7月6日，香港交易所宣布将推出FINI(Fast Interface for New Issuance)平台，以全面简化及数码化香港的首次公开招股程序，解决新上市“最后环节”的多项瓶颈及痛点，即公开招股的认购、配发、监管审阅、结算及接纳交易过程所牵涉的机制及技术。

据悉，FINI平台最快将于明年2022年四季度正式推出。推出后，香港目前“T+5” 的公开招股结算周期缩短至“T+2”。此外，FINI平台推出后，结算参与者可选择采用“压缩预先付款模式”，以改善热门新股在认购期内冻结大量预付资金的情况。

“对于散户而言，结算周期的缩短将有效降低投资者在定价、挂牌中可能出现的风险。当前‘回港’二次上市的公司越来越多，如果在较长的定价、挂牌过程中，美国股票市场出现较大波动，投资者可能在港股上市的时候已经出现亏损。”陈翊庭在今日发布会上表示。

公开招股结算周期缩短至“T+2”

据了解，FINI平台最快将于明年四季度正式推出。推出后，香港目前“T+5” 的公开招股结算周期缩短至“T+2”，除非公开招股发行人已预先咨询及征得联交所的同意，要求或按监管当局要求以“T+3”或更长的结算时间表招股。

港交所上市主管陈翊庭表示，FINI框架咨询文件建议最初是将有关周期缩短至“T+1”，而“T+2”的结算周期是经咨询市场并考虑市场意见及营运上的需要后作出的决定。大部分市场人士认为在FINI平台推行初期，“T+2”更为稳妥、安全。特别是整个运作过程中，涉及参与主体多;上市科、证监会需要对IPO认购方的认购清单进行审核等等。

不过，陈翊庭亦表示，未来在积累一定经验的条件下，港交所将向“T+1”结算周期努力推进。

据悉，缩短公开招股结算程序将减低外来因素对公开招股价格发现过程的影响，使得公开招股发行人和投资者更能善用市况作部署。这种改善或能令公开招股估值更反映现实市况，驱使投资者参与新股发行。

改善冻结大量预付资金情况

此外，FINI平台推出后，结算参与者可选择采用“压缩预先付款模式”。简单而言，就是在任何情况下，香港结算不会要求任何结算参与者预设超过个别公开招股中结算款项责任的最高上限金额(即结算参与者获配发公开招股中公开发售的最高回补股数)，以改善热门新股在认购期内冻结大量预付资金的情况。

比如，有一支公开招股10亿的IPO，而认购倍数已经达到100倍，若要全部购入，券商则需要募集1000亿资金并将1000亿资金转入公开招股发行人的收款银行以证明其已缴足资金。而FINI平台推出后，券商需要准备募集的资金将不超过公开认购的总金额，即10亿。

港交所FINI框架咨询文件显示，尽管这项机制预期较少被触发，但该机制有助大幅减少最大型或最受欢迎的公开招股进行期间银行系统所需冻结的流动资金金额。

同时，相比起一直以来需将认购款项转入公开招股发行人的收款银行以证明其已缴足够资金，香港结算会要求结算参与者确保有关认购款项于抽签前，转账至其本身的指定公开招股结算银行;而于抽签后，只将获配发股份结算款项的部分转移到收款银行。

“压缩预先付款模式将使我们了解到公开发行的最大银码，这意味着超出最大银码的资金是没有必要的。”港交所交易后业务主管苏盈盈表示，这将有助于市场去平衡如今由于超额认购而冻结在银行系统的流动资金。

据了解，这种做法是为了减少所需的时间以及大量转移认购款项所产生的潜在交易对手方风险及集中资金风险。

关键词： 港交所 结算周期 预付资金 散户