近日，南极电商(002127，SZ)的一则董秘辞职公告，再次将其拉到资本市场的聚光灯下。

在公告中，南极电商宣布宋韵芸因个人原因申请辞去董事会秘书、副总经理的职务，而这距其就任还不到一年。另外值得注意的是，从去年底到今年3月，短短四个月，南极电商副总经理孔海彬、审计部负责人许婷以及宋韵芸三位核心高管先后因“个人原因”离职。

在多位高管莫名离职的同时，南极电商的业绩也滑坡明显。今年1月底，南极电商发布2021年度业绩预告，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润4.30亿-5.50亿元，较上年同期的11.88亿元减少53.70%-63.80%。

与此同时，资本市场对南极电商的态度也反映在股价上。2020年7月10日，南极电商股价最高上摸24.24元/股(前复权)，按总股本24.55亿计算当时总市值曾高达近600亿元，而3月9日，截至发稿，该股报价为5.03元/股，总市值仅剩123.4亿元，接近“膝斩”。

天目新闻记者了解到，南极电商前身为南极人，2010年实现转型开启电商服务，并于2015年借壳新民科技成功在A股上市。据其2015年财报显示，当年南极人授权供应商达到422家，授权经销商达到1053家，已经成为国内名副其实的“贴牌之王”。

上市后，南极电商的“贴牌模式”曾备受资金追捧，股价节节攀升，从上市时每股5元左右，一路上探到每股20多元。南极电商创始人张玉祥曾说，“当别人在卖产品的时候，我们卖品牌，当别人卖品牌的时候，我们卖服务。”

但好景不长，2020年7月份以来，连续下滑的股价说明这种单一的“贴牌模式”已开始受到资本市场的质疑，曾有投资者多次在互动平台公开喊话建议南极电商“品牌授权+自营”两条腿走路，南极电商在回复中称，将把建议转呈公司管理层。但目前该公司经营模式并未发生变化。

“随着电商红利的见顶，南极电商业绩下滑也就在情理之中。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任盘和林告诉天目新闻记者，股价下跌一方面是因为业绩下降，股票必然反应业绩表现，这说明公司当前经营模式存在很大问题，不具备可持续性。另一方面，南极人“卖吊牌”缺乏壁垒，即使业绩短期变好，这个领域未来的成长性也很难被看好。

在业绩下滑的同时，南极电商也在寻求更多的发展出路。2021年7月，南极电商发布公告称，公司与荷兰快时尚品牌C&A(中国)就其拥有的“C&A”品牌在中国线上业务达成合作，双方拟共同出资设立注册资本为100万元的合资公司。2021年12月底，南极电商宣布，将以自有资金3.3亿元收购韩国快时尚巨头TBH Global Co Ltd持有的在中国注册的部分商标，以及以自有资金1.8亿元向百家好香港有限公司收购其所持有的百家好100%股权。但这种收购将带来怎样的业绩表现，还有待观察。

事实上，南极人并不是行业中唯一进行品牌授权的企业，恒源祥早在1991年就已经开始探索这条道路，确立“品牌特许战略联盟”经营模式。不过与南极人不同的是，恒源祥在品牌授权筛选上相对严格，也在很大程度上保证了品牌质量的可靠性。

对于南极人的未来出路，盘和林对记者谈到，“品牌的发展需要有一定调性，哪怕是早年日本的无印良品，虽然是日本经济萧条时期的产物，但也讲求一定的品质。如果能够稳定品质，也并不拘泥于哪种形式。南极人或许可以模仿早年无印良品的模式，采用精品化运营，而非什么厂商都授权。”

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