滴滴同时启动美股退市和港股上市的新闻“炸”响了美股和港股市场，有专家预测，中概股或大批撤离美股。但是，随着滴滴港股上市，大家都在猜测之后企业再布局登录港股是否就会更难呢？比如，曾在新三板撤离的阿诺医药，也正蓄力待发布局港股上市。然而，就商业属性而言，阿诺医药所属的生物创新药研发行业属于“高收益、高风险”，因此，大部分生物创新药研发公司未上市前都处于亏损状态。

阿诺医药与国内科创板、新三板上市的生物医药公司一样，从2016年改制后专注于抗肿瘤生物医药，至今未产生任何盈利。然而即便如此，阿诺医药自2018年起就频频受到资本青睐，原因在于自资本市场，资本更看重的事生物医药公司选择的赛道、研发技术能力、未来的成长空间，而不是现在是否盈利。

从资本的角度来看，医药生物具有很高的投资属性。医药行业年初估值约为35倍PE，截至10月底提升至47倍。资本到底有多青睐生物医药类企业？从阿诺医药的身上可见一斑。自2015年获得西堤汇资产投资A轮融资之后，于2018年6月获得由元明资本独家领投，经纬中国、德同资本与雅惠投资参与投资的5000万美元的B轮投资；之后，在2020年8月31日，阿诺医药宣布由泰格医药及盈科资本共同领投，ATCG Holdings、盛鑫创投、浦信睿远等资本机构参与投资完成近1亿美元C轮融资；一年后，阿诺于2021年7月14日宣布获得由国投招商和泰格医药联合领投，联想之星、药明生物产业基金、勤智资本、青岛木奎、国联产业投资等参与投资的D轮融资1亿美元。

在资本的加持下，阿诺医药能否实现商业化显得尤为重要。据悉，阿诺医药在集结一支优秀研发团队、独特的药物开发技术平台的前提下，与诺华、罗氏、默沙东等多家全球制药企业开展合作。通过“联合创新”及“自主研发”的模式已打造了多个全球化的产品管线，涵盖10余种抗肿瘤候选药物。

目前，阿诺医药有4款药物现处于临床阶段：AN2025 (buparlisib)取得 FDA的快速通道资格，正在开展全球多中心的III期临床试验；AN0025处于临床阶段，是有潜力成为同类首创的用来调节肿瘤微环境的EP4拮抗剂；AN1004 (pelareorep)已取得FDA的快速通道资格；AN4005是自主研发在临床阶段上进展最快的候选药物，是一款有潜力成为同类首创的可口服小分子PD-L1抑制剂。

阿诺医药相关负责人曾表示：“肿瘤治疗由于缺乏有效治疗的药物，批准的门槛比较低。新药具体要看看有效人群的比例或者是针对某一类人群有特效。”同时，该负责人还表示，新药进入临床试验阶段也仅仅是完成了第一步而已，后续还要不断进行研发投入。

虽然面临巨大的投入和长时间的研发压力，但是，作为将公司愿景定义为成为世界级别的生物制药公司，阿诺医药一直坚信，医药行业一直需要有一种特性，就是新的更有效的药品会替代旧的药品，这带来的不仅仅是降价，甚至一个品类都会被替代掉。这就意味着，作为医药公司的药品需要不断迭代优化。

由此可见，生物医药产业特别是创新药研发同样也是资本重视的技术板块，而已经多次融资的阿诺医药聚焦肿瘤免疫治疗领域，创始人对企业运营与产品管线布局都具有丰富的经验和独到的见解，且其组建的研发团队有深厚的技术沉淀，能够充分理解临床痛点并将带来创新解决方式。由此可见，阿诺医药是依靠实力获得资本青睐，从而在竞争激烈的医药行业获取更大的发展空间。

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关键词： 医药 上市 之路