在2020年营收、净利双双下降后，8月22日格力电器交出了2021年上半年的成绩单，营收同比增长30%，归属净利润同比增长近50%。数据看似亮眼，不过，若与正常年份的2019年同期相比，其主要经营指标仍然呈现负增长。

据东方财富数据，8月23日格力电器股价涨3.86%，截至收盘，报44.99元/股。总体来看，尽管今年董明珠多次宣布利好消息，但格力今年股价整体仍然呈现“跌跌不休”态势。对此，有专家认为，格力股价难振，问题主要出在投资者预期上。行业景气度不高，基于未来发展的布局偏传统，后董明珠时代公司如何发展等问题，均会影响投资者对格力的预期。

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营收、净利双增，多家券商支持买进

根据财报，格力电器上半年实现营收910.52亿元，同比上涨31.01%，归属净利润94.57亿元，同比上涨48.64%。数据看似亮眼，不过，受疫情影响，去年大多数企业业绩并不乐观，若与正常年份下2019年的业绩相比，其营收972.97亿元 ，归属净利润137.50亿元，格力电器的主要指标仍然呈现负增长。

在格力整体营收中，空调仍是营收贡献率最高的产品，上半年实现营收671.94亿元，同比增加62.57%，占营收比重为74%。据《暖通空调资讯》发布的数据，2021 年上半年，格力中央空调凭借 16.2%的市场份额排名第一;据《产业在线》统计数据显示，2021 年上半年格力家用空调内销占比 33.89%，排名家电行业第一。

格力电器分析称，公司主营业务收入较上年增长，主要原因为2020年上半年公司受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，空调行业终端市场销售、安装活动受限，终端消费需求减弱，同时新能效标准加剧行业竞争，公司实施积极的促销政策;2021年上半年，公司进一步推进新零售全面布局，推动线上线下渠道深度融合，凭借品牌、技术优势，自主创新，在高质量发展道路上不断取得新的突破，促进业绩回升。

对此，有多家券商表态，支持买进格力电器股票。记者观察到，目前有包括西南证券、民生证券、中泰证券、东莞证券等12家证券公司于8月23日公布研报，分析格力基本面向好，维持“买入”评级。

其中，民生证券分析认为，格力电器2021年Q2单季度实现营业创下历史新高，整体来看公司Q2收入端表现略超此前市场预期。东莞证券也认为，公司系国内空调行业龙头， 海内外渠道扩张，产品品类逐渐丰富， 综合竞争力增强。在渠道方面，安信证券认为，格力渠道改革有利于提升渠道效率，释放渠道利润，后续有望受益于新零售模式的低渠道加价率、高零售能力。

不过，兴业证券维持“审慎增持”的评级，提示存在原材料价格继续上涨，行业竞争加剧，线下需求复苏不及预期的风险。此外，东莞证券、安信证券等券商在风险提示方面，也认为格力电器存在公司渠道改革不及预期，房地产景气大幅下行，海外业务扩张不及预期等方面的风险。

渠道变革初显成效

不可否认，格力2021年上半年实现营收、净利双增，公司在新零售模式上的布局也功不可没。

2020年，受新冠疫情影响，线下实体经济受到重创，格力2020年一季度实现营收203.96亿元，同比下降49.70%，归属净利润15.58亿元，同比下降72.53%;而同期美的实现营收580.13亿元，同期下降22.86%，归属净利润481.10亿元，同比下降21.51%。相比早已布局线上渠道的美的，一季度格力以营收腰折、净利润膝折的结果收尾，远远落后于美的。

向新零售模式发力以实现“自救”，是格力在渠道转型上必不可挡的趋势。据统计，2020年董明珠总共开展了13场直播，带货总金额达476亿元，占到2020年全年营收1682.0亿元的1/4。今年以来，格力在网销渠道上持续发力。618期间，格力于2019年开通的线上分销商城“董明珠的店”更名为“格力董明珠店”，这或许意味着格力开启“互联网直卖”的新零售模式，将格力与董明珠的店打通，将线下流量引导至线上“格力董明珠店”直接下单。

从格力线上销售额份额占比的情况来看，新零售模式的成效也在进一步显现。根据奥维网数据显示，2021年上半年，美的、格力、海尔空调的线下累计市占率分别为 36.38%、34.40%、13.45%;线上累计市占率分别为 33.09%、30.27%、10.48%。在线上渠道，相比美的、海尔线分别同比变化了-3.43%、-0.64%，格力电器空调线上市占率同比上升了1.17%。6月份，格力电器空调的线上市占率更是达到了32.36%。

数据来源于奥维云网，中银证券

对此，家电行业资深观察人士刘步尘认为，线上线下同时布局是应有之义，格力也不例外。但是总体看，格力的渠道还是偏弱了一点。据财联社报道，格力因为发力线上，线下实体店利益受损，不少经销商信心不足。对格力来说，没有找到平衡点，不能线下线上兼顾是个问题。此外，格力的新零售模式还潜伏着一个非常巨大的不确定因素——将格力电商与董明珠个人品牌进行捆绑。线上平台命名为“格力董明珠店”，格力线下专卖店正在大批量改换门头，这对后董明珠时代是一个挑战。

今年股价为何“跌跌不休”?

不过，值得注意的是，东方财富数据显示，格力公布2021年上半年财报后，8月23日格力电器股价有小幅提升，截至收盘，报44.99元/股。但总体来看，尽管董明珠多次宣布利好消息，显然二级市场对此并不看好，格力股价疲软，整体呈现“跌跌不休”态势。8月20日，格力股价创下2019年3月以来的新低，报42.45元/股。

对此，刘步尘分析认为，格力股价难振，问题主要出在投资者预期上，首先，空调市场目前已经进场存量时代，不可能有大的增长。其次，空调和房地产高度正相关，目前，房地产已进入下行通道，空调势必受到影响。第三，格力基于未来发展的布局偏传统，在工业互联网和智能生态战略方面，基本上没有什么布局。第四，投资者仍然对后董明珠时代表示忧虑。

关键词： 格力电器 半年报 主要经营指标 负增长