亚洲资本网 > 资讯 > 焦点新闻 > 正文
医美概念股涨势喜人 敷尔佳盯上创业板能否成功
2021-09-14 13:22:03来源: 银柿财经

“颜值经济”火爆,医美概念股大受追捧,华熙生物(688363.SH)、贝泰妮(300957)(300957.SZ)等无不是百倍估值的A股热门选手。而A股面膜与医用敷料赛道也在不久之前迎来了“新玩家”,哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司(以下简称:敷尔佳)的IPO申请于9月7日获深交所创业板受理。

提到近年来皮肤护理领域的网红产品,敷尔佳是绕不开的品牌。在小红书随手一搜,就能搜到多个高赞推荐分享帖,关键词集中在“温和”“敏感肌适用”“美白提亮”“修复”等,虾青素、传明酸、积雪草苷、水杨酸等有效成分更是被反复提及。2020年8月份,敷尔佳还官宣了微博粉丝超4000万的明星邓伦为其代言人。

虽然贵为网络新贵,不过拆解敷尔佳的招股书,可以看到公司不为人知的另一面。

贴牌起家、研发团队仅2人

单从令人眼花缭乱的诸多成分以及“医用面膜”的旗号来看,敷尔佳给人一种技术实力强、安全度高的感觉。然而,在2021年3月份之前,公司一直是“通过外部采购产成品获得主营业务产品”,研发团队也仅有2人。也就是说,这是一家依靠贴牌起家的“网红”公司。

根据招股书,公司主要销售医疗器械类敷料产品和功能性护肤品,主打敷料和贴、膜类产品,并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等多种形态产品。公司主要产品有医用透明质酸钠修复贴,也就是“白膜”和“黑膜”,属于二类医疗器械;还有积雪草舒缓修护贴、外号“灯泡膜”的虾青素传明酸修护贴、外号“蛋壳膜”的水杨酸果酸焕肤面膜等,属于化妆品。

根据弗若斯特沙利文的分析报告,2020年,公司贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一,占比21.3%;其中医疗器械类敷料产品占比25.9%,市场排名第一;化妆品类产品占比16.6%,市场排名第二。2018年至2020年,公司分别录得营收3.73亿元、13.42亿元和15.85亿元,年复合增长率高达61.97%。

那么,这些网红产品来自哪里呢?答案是另一家上市公司,哈三联(002900)(002900.SZ)。

2018年至2020年,哈三联均为敷尔佳最大供应商,三年采购金额分别为8698.83万元、3.29亿元和3.60亿元。哈三联曾在投资者互动平台表示,公司生产的医疗器械类主要产品为医用透明质酸钠修复贴,商标名 “敷尔佳”,此产品采取公司独家生产、全国总代理独家销售的合作模式。

2021年2月份,哈三联以其子公司北星药业100%股权评估作价向敷尔佳增资,股权价值5.7亿元,最终哈三联在敷尔佳持股比例为5%,北星药业成为敷尔佳的全资子公司。根据哈三联年报,北星药业承继了公司原有的第二类医疗器械及化妆品生产的资产、业务及人员。自此以后,敷尔佳方才有了自主生产线。

而根据敷尔佳招股书中对“自主生产”模式的描述,公司会自主研发配方、设计产品包装,并按照产品开发要求及生产工艺要求完成产品的制造和包装。然而,观察公司人员配置可以发现,研发团队仅有2人,为2018年7月份入职的刘艳君与2020年5月份入职的刘婷婷,均被列入核心人员范畴。而研发费用相比庞大的营销开支仅是“九牛一毛”,2018年至2020年,公司研发费用分别为30.78万元、60.39万元和147.97万元。

一位机构投顾表示,所谓的“自主生产”只是买来生产线,而哈三联的做法更多地是将生产线作为资产注入待上市的敷尔佳,想要从IPO里分一杯羹,但这样做,改变不了敷尔佳缺少核心技术和研发能力的本质。

超过七成毛利率的“暴利”

敷尔佳是怎么成为网红的?答案或许可以从它高达2亿元的销售费用里找到。

2018年至2020年,敷尔佳销售费用分别为2137.03万元、1.15亿元和2.65亿元,占营收比例分别为5.72%、8.60%和16.75%,相比研发费用可谓有天壤之别。2019年与2020年销售费用中占大头的是宣传推广费,具体包括平台推广服务费、新媒体营销费、形象宣传推广费、展会费等,这些项目中又以平台推广服务费与形象宣传推广费为主,合计占2020年总宣传推广费用90%以上。

那么,消费者到手的一盒医用敷料或面膜产品,材料成本是多少,营销费用又占了几成?招股书显示,2018年至2020年,敷尔佳毛利率分别为77.88%、76.87%和76.47%,医疗器械类的毛利率分别为78.55%、79.72%和81.93%。由于2021年2月份前,公司产品主要来自外部采购产成品,营业成本基本由直接材料构成。而根据招股书披露的价格情况,医疗器械类产品,也就是医用透明质酸钠修复贴(白膜、黑膜)与修复液,平均每盒2020年单价为47.65元。以2020年情况计算,按照18.07%的营业成本比例及16.75%的销售费用率,47.65元的平均单价里,约有8.61元为材料成本,7.98元为营销费用。

并且,由于公司以经销模式为主,2020年70.92%销售收入来源于线下经销商,47.65元并非消费者到手的价格。一位化妆品微商领域资深从业者表示,敷尔佳除黑膜拿货价格为75元外,其余面膜产品拿货价均为45元,厂家没有销售指导价,除黑膜外这位微商从业者对外售价一般为65元。而记者搜索敷尔佳天猫官方旗舰店显示,一盒敷尔佳白膜售价在120元左右。

而敷尔佳身上最广为人知的“医美面膜”标签,也让公司吃到了不少红利。“祛痘淡印”“淡敏褪红”“械字号面膜”等宣传语,令不少用户觉得2019年开始火起来的“医美面膜”无论从安全性还是从功效性上都超越普通化妆品面膜。

但实际上,敷尔佳仅有医用透明质酸钠修复贴、修复液是械字号产品,其余均为妆字号产品。“实际上医美面膜这个概念就是敷尔佳带起来的。”上述微商从业者告诉银柿财经记者,“医用敷料对消费者来说比较陌生,之前大家都没有械字号这个概念,也不会想到专门去买来用,除非是去医院医生开了才会用。敷尔佳开始营销之后,大家才发现原来有这种东西,他们不一定首创了这个概念,但他们带火了这个概念。”

“医美面膜”本身也是个伪概念。2020年1月份,国家药品监督管理局发文称,不存在所谓的“械字号面膜”,准确来说应该是“医用敷料”,医疗器械产品也不能以“面膜”作为其名称。医疗健康领域大V“丁香医生”也发文表示,医用敷料可在光电治疗、美容手术或其他皮肤问题治疗后使用,主要目的是增加皮肤水合作用,帮助皮肤修复、重建屏障及抵御外界刺激,相对普通面膜成分较为单一,配方完全公开,主要用于术后养护,不推荐作为日常护肤产品使用。

“很多人不懂医用敷料功效中提到的修复早期色素沉着是什么意思,就理解为可以祛斑美白。”一位医美消费者告诉银柿财经记者,“医用敷料我觉得只要是正规厂家生产的,作用基本是一样的,我现在用的产品比敷尔佳的便宜很多,我倾向于性价比高的产品。”不过,也有消费者表示,敷尔佳产品确实好用,自己是“黑膜”的忠实用户。

在敷尔佳小红书官方账号中,依然将主打产品医用透明质酸钠修复贴称为“医用无菌面膜”,且宣称其有祛痘去闭口、清洁美白等功效。并且,在招股书中,将医用透明质酸钠修复贴产品简称为“白膜”“黑膜”。

大手笔分红十亿元后欲募资盖楼

尽管欲上市融资近20亿元,但从公司近两年的分红情况来看,敷尔佳并“不差钱”。

资料显示,敷尔佳成立于2017年,目前董事长、总经理张立国持股93.81%,为敷尔佳实控人。2019年与2020年,公司多次大手笔分红,总金额合计10.42亿元。而2018年至2020年,敷尔佳归属于母公司所有者的净利润分别为1.99亿元、6.61亿元和6.48亿元,合计15.08亿元。也就是说,69%的净利润都被分了出去。

而公司从有限公司变更为股份有限公司,并引入员工持股与外部股东哈三联,是2021年的事。此前在截至2020年12月份,敷尔佳有限的股东仅有张立国与张梦琪,张立国持股80%,张梦琪持股20%。在股份有限公司设立后,2021年1月份,张梦琪将所持全部19.75%的股份以1元转让给张立国。招股书中并未披露张立国与张梦琪的关系。按照2020年12月份前张立国80%的持股比例计算,这位董事长、总经理从分红中获得的收益约为8.34亿元。

敷尔佳本次IPO拟募资18.97亿元,主要用于生产基地建设、研发及质量检测中心建设、品牌营销推广与补充流动资金。但观察公司的项目细节,除补充流动资金外,其他三个项目均涉及了工程建设,也就是“盖楼”。生产基地建设项目中,工程费用为3.13亿元;研发及质量检测中心建设项目中,工程费用为2283万元;品牌营销推广项目中,工程费用为9708万元。三个项目合计“盖楼”花费为4.33亿元,占募资总额22.83%。

依靠贴牌代工起家、几乎不存在的研发,敷尔佳能靠“炒作”获得创业板的认可吗?

关键词: 医美概念股 敷尔佳 创业板IPO 研发团队

专题新闻
  • 河南最大扶贫搬迁社区飘起幸福“年味儿”
  • 虽说万物皆可盘 但盘得住时光的才是王牌
  • 霍尔果斯:冯小刚等明星资本大撤离
  • 开心麻花电影频出
  • 男频IP为何“武不动乾坤,斗不破苍穹”
  • 《铁血战士》北美市场票房跳水 又玩坏一个大IP?

京ICP备2021034106号-51

Copyright © 2011-2020  资本网   All Rights Reserved. 联系网站:55 16 53 8 @qq.com