来源 | 财经锐眼（ID：BJCJRY）

作者 | 锐眼哥

国际油价突破110美元大关，A股油气产业链狂欢庆贺，中石油市值重回万亿上方，石油板块持续上涨，但下游的石油炼化公司可就惨了！

自2021年初以来，国际油价从50美元左右涨到现在的110美元附近，大涨120%多。同期， 恒力石化、荣盛石化股价纷纷自高位腰斩，说明油价上涨下游石油炼化企业确实压力山大。

在这种情况下，恒力石化突然祭出大招，使用1：1融资方式推员工持股并托底收益以稳定股价，体现对公司未来发展的信心，但大股东似有再度上演“金蝉脱壳”把戏的意思。

千亿巨头推百亿持股计划

昨天盘后，市值1500多亿的石油炼化龙头恒力石化发布公司第六次员工持股计划草案，草案显示，本次员工持股计划通过专项金融产品来取得并持有公司股票， 专项金融产品资金上限为73.8亿，其中员工持股计划资金上限36.9亿，剩余36.9亿将通过不超过1：1的资金杠杠比例融资获得。

既然使用融资就得有担保人，恒力石化实控人、江苏首富陈建华、范红卫夫妇为金融机构的融出本息提供连带责任及追保补仓责任。

同时，实控人夫妇还为本次员工持股计划提供税后不低于3.7%的年化收益率的托底保证！

（恒力石化员工持股草案截图）

关于本次员工持股股份的来源，草案显示来自公司回购的本公司股票以及通过二级市场购买或法律法规允许的其他方式取得的公司股票。

根据排行榜123网站的实时数据，陈建华身价85亿美元、范红卫146亿美元，夫妇二人合计身价231亿美元，约合人民币1460亿元。 以这样的身价去担保此次员工持股计划，应该是绰绰有余的！

另外，在同一时间，控股股东恒力集团也发布了一份员工持股计划，同样采用专项金融产品的形式， 产品金额上限为24.8亿，其中员工持股12.4亿，剩余12.4亿采用1：1杠杆融资取得。还是实控人夫妇提供连带担保、追保补仓、托底收益责任。

（恒力石化公告截图）

恒力集团这个持股计划股票的来源为，恒力集团及其一致行动人向其转让的恒力石化股票以及通过二级市场购买或法律法规允许的其他方式获得的恒力石化股票。

（恒力石化公告截图）

这样一来，相当于此次恒力石化一下推出了总计98.6亿的员工持股计划。受公司推近百亿员工持股计划刺激，今天恒力石化股价逆势涨超4%。

连跌一年，股价腰斩

百亿员工持股计划确实能够彰显对公司发展的信心，然而， 过去一年恒力石化的股价跌的也确实够惨，最多跌近60%，投资者纷纷表示不满！

（恒力石化互动平台截图）

大家是否还记得，从2020年4月初至2021年2月中旬期间，石油炼化龙头恒力石化的股价有多猛。2020年4月初恒力石化前复权股价最低才10.77元，2021年2月19日最高触及49.03元， 期间大涨超355%，市值更是一度达到3280.22亿。

然而，自2021年2月19日之后，恒力石化的股价走出了截然相反的走势，又从49.03元的高位一路跌至去年11月初20.45元的低位，大跌超58%，市值也从3280亿缩水至1493.70亿， 蒸发1786.52亿！

（恒力石化股价走势截图）

当然了，考虑到公司处于石油产业链的下游，受过去一年国际油价翻倍影响，公司原材料成本端压力应该不小，从而压制公司股价也不是不可能。

但是，实际上，A股投资者其实都非常清楚，恒力石化、荣盛石化、三一重工、恒立液压等股票，之前的大涨主要是因为机构抱团到极致，将公司估值拉到异常高位， 2021年2月之后这些抱团资金突然转向，纷纷抛售曾经的“核心资产”，导致股价持续下跌！

关于原油涨价的问题，公司也曾在互动平台表示，原油价格并不直接决定产品的价差和盈利情况，公司主要采用按月平均采购的方式来平抑油价的波动。这说明公司受油价上涨影响并不大。

（恒力石化互动平台截图）

从业绩来看也是如此，2021年前三季度，恒力石化营收1514.89亿、同比增长46.60%，实现归母净利润127.12亿、同比增长28.46%， 各报告期业绩增速相对平稳，即便油价上涨，对公司影响并不大。

（数据来源：同花顺网站）

所以，过去一年恒力石化股价的持续下跌，更多的还是市场行为，与公司基本面变化无太大关系，只能说是曾经的“核心资产”被资本抛弃了！

大股东又变相减持？

此次，在股价腰斩之后公司推近百亿员工持股计划，的确体现了股东对公司未来的信心以及大股东的诚意，但同时也体现了控股股东恒力集团想要再次“金蝉脱壳”的小心思。

如前文所述，上市公司恒力石化推出了总额73.8亿的员工持股计划，控股股东恒力集团也推出了总额24.8亿的员工持股计划。但是，就在恒力集团前脚刚发布持股计划不久，恒力集团后脚又立马发布了一份更正公告， 将持股计划的股票来源改为“恒力集团及其一致行动人向其转让的恒力石化股票”！

（恒力石化更正公告截图）

更正前后的股票来源差别极大，更正前股票来源与上市公司恒力石化持股计划的股票来源一样，为恒力集团及其一致行动人转让或二级市场购买， 更正后就只能来源于恒力集团及其一致行动人转让，从而也就构成了控股股东恒力集团及其一致行动人的变相减持。

实际上，恒力集团这种把戏在2020年初的时候就玩过，套路与这一次一模一样。

2019年12月26日，恒力石化发布公告，控股股东及其关联附属企业之员工成立信托计划并受让控股股东部分股份， 专项信托计划资金上限6亿，拟以14.69元/股的价格受让恒力集团所持恒力石化4084.41万股，也是按1：1融资，实控人夫妇承担连带担保责任及扣税后8%的托底收益。

（恒力石化公告截图）

到2020年1月9日，该笔受让股票计划部分完成，员工持股信托通过大宗交易方式以14.65元/股的价格受让恒力集团1913.45万股，成交金额2.8亿。 对应的，控股股东恒力集团实现减持1913.45万股，套现2.8亿！

今年1月18日公司公告，该笔员工持股信托所持恒力石化股份已经全部售出，售出的股份就是恒力集团所转让的那1913.45万股。

果然是套路满满啊！

综合来看，恒力石化搞的这种持股计划可谓是一石二鸟，一方面可以提高员工积极性、向外界展示公司发展信心，实现稳定股价的效果；另一方面可以帮助控股股东减持，并缓冲减持对股价造成的影响。

这才是资本高手，不过也只有像恒力石化这样具有强大实力的企业，才能这么玩吧。

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关键词： 恒力集团 员工持股计划 控股股东