每重读吴伯庸思想，都有新的启发，最喜欢这9条，值得深思1.几乎所有伟大投资都是建立在国运之上2.市盈率不是一种估值标准，而是估值的结果个人思考：估值受行业空间、行业发展阶段、竞争格局、生意模式、市场认知、资金博弈等多因素影响，估值只可预期无法确定，是市场阶段走出的结果，不要把投资收益建立在估值提升或高估值可维持这一变量上。3.偏见来自于单一，客观来自于立体，大部分人拥有的是自信的锤子思维个人思考：从企业层面，不同的生意差异很大，通过一个或几个指标判断企业好坏是不科学的，要立体的从行业趋势、竞争格局、生意模式、管理层等多方面去理解企业。从市场层面，买煤炭的看不懂买猪肉的，买猪肉的看不懂买煤炭的，同样是单一投资框架下的锤子思维，不理解市场认知的多样性。4.专业是理性的基础，认知盲区内莫谈高低估个人思考：曾经80买过宁德、130就清仓了，认为高估，没看到电动车市场的巨大空间，及宁德明显的竞争优势；19年猪价大涨之前有很多大V过来喷牧原高估，认为猪肉赚不了大钱，完全不懂能繁与猪价的关系。对不懂的事情，可以关注学习，不要轻易下结论。5.涨出来的坚定和跌出来的怀疑，都视为不懂，大部分人都在靠股价抚慰恐惧（价投者拥有固定认知，投机者拥有浮动认知）个人思考：必须要懂企业的当下和未来，才能利用市场极端情绪赚钱，暴涨后看好的文章最多，要做到冷静认知而不被宏大叙事洗脑；暴跌后市场充斥负面情绪，要认清负面的大小及长短期影响，从市场角度观察负面影响是否可被化解，正面认知是否可被展开。投资要有一定的逆商，不能完全跟着市场走，股价暴涨建立信仰并追涨，股价暴跌信仰丢失并杀跌，只能是韭菜。6.在投资中，短期视角和长期视角看到的是完全不同的两个世界个人思考：市场有时看的远，有时看的近，作为投资人，不要看的太近，当前盈利并不重要，也不要看的太远，三年足以，要不断转换视角立体的去理解价值不同演绎阶段的市场认知。比如成长，当你看当前盈利时，别人看的是三年，当你看三年时，别人就看十年，当你看十年，别人就看成长切成熟的估值坍塌了。比如周期，当你看谷底亏损时，别人已经再算景气盈利了，当你看到景气盈利，别人已经在算长期成长性了，当你看到周期股的长期成长性时，别人已经跑了。7.股价上涨的底层逻辑不是利润数字的增长，而是股权价值的提升个人思考：股票价值是企业未来的现金流折现，关键是未来能否赚的更多，而非当前利润增长了多少，如果行业空间变小或注定下行，利润越增长可能股权价值越低。比如胰岛素集采，行业空间变小，哪怕某企业因获得更高市占率取得更高的业绩，股权价值可能是降低的，因为未来降低了预期；比如某矿，越挖越少，不具备永续性，如果不能补充矿产，则是蜡烛，越烧价值越少；比如某猪，虽然利润阶段性减少，但出栏量是一直增长的，全周期利润一直在抬升，股权价值也在抬升。8.改变世界和不被世界改变的公司，都有可能成为大牛，但前者更考验商业智慧个人思考：世界上既有投资于不变的巴菲特，也有投资于变化的彼得林奇等，只是投资于变化，需要耗费更多的精力，去观察行业空间、竞争格局、技术革新等变化量，可能在某刻需要跑路。9.不需要看懂市场，只需要看懂公司个人思考：宏观变化不可预期，对投资者来说毫无意义。宏观经济学家、英国财务大臣凯恩斯，几乎掌握一切大宗商品细节，却两次破产，最终放弃预测宏观经济；巴菲特也提醒过买进股份要注意的是价格而非时间，因为忧虑短期不可控的经济或股市变量，放弃买入一家前期可预期的好公司是愚蠢的事。

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关键词： 股价上涨 当你看到 宏观经济