4月11日，A股再现超4000只个股下跌的场景，仅有560只个股实现上涨，指数全部飘绿，跌破了几个重要点位，上证指数跌幅2.61%，再次失守3200点，收于3167点；深证成指跌幅3.67%，收于11520点；创业板指数大跌4.2%，失守2500点，收于2462点，创下近2年新低。

3月16日金融委会议之后创下的反弹幅度几乎全部抹去，从资金层面来看，大盘净流出资金高达858亿元，这也创下新高，是什么原因导致股市再次走弱？是什么影响了市场的信心？在我看来主要有三个因素：全面注册制、疫情、通胀。

1、全面注册制将对市场估值形成长期压制

上个周末有很多消息，对股市来讲最大的一个就是关于全面注册制，全面注册制当然是一个好政策，是A股做强的必经之路，但是全面注册制也需要有相应的配套，自从科创板以及创业板实施注册制以后，A股IPO速度持续走高。

科创板是注册制实施的标志，是在2019年7月22日正式开市的，2019年到2021年A股IPO数量分别为203、437、524，这三年时间持续呈现大幅增长的态势，三年合计IPO数量1167只，今年虽然有所放缓，但是截至4月11日也有95家企业实现IPO，如果全面实施注册制，那么IPO的进度会放缓吗？还是继续高歌猛进？

注册制实施的这几年，大大增加了股票的供应，但是退市的速度却远远跟不上IPO的速度，2019年到2021年虽然退市比之前严厉了很多，退市企业数量大大超过从前，但是这三年时间退市的企业数量也不过是77只，相比于近1200家的IPO企业数量，77家退市企业数量显得多么渺小啊！像康美药业这种300亿货币资金造假的企业依然在上市，这简直就是对退市制度的一种讽刺！

2019年开始实施注册制，而这一年也正好是A股行情见长的初期，IPO企业的估值普遍高估，这也必然对二级市场的估值长期形成压制，我们去看科创板股票的走势，基本都是一个“人”字型，以高估值上市，然后继续被热炒，股价一路走高，整个板块在2020年7月就见顶了，此后一路走低，今天科创50指数更是跌破了1000点的基点，从2020年7月份的1726点的高点下跌了43%，几乎是已经达到了腰斩的地步。

市场的资金就这么多，过去6年时间股民增加了1亿，但是股市依然在原点徘徊，这是因为过去6年时间A股上市公司数量也增加了将近1倍，过去6年时间将近2000家企业在A股上市，A股扩容了将近1倍，在这期间增加的1亿股民相当于为这2000家企业买单了，股市如何能涨起来？

一个只进不出的市场，难免是会消化不良的，A股的退市企业数量如果能和IPO数量能够相匹配，那么A股就算真的成熟了。

2、疫情导致预期变化

今年年初的时候将GDP增速目标定为5.5%，这个目标应该是非常振奋人心的，过去两三年影响全球经济的最大因素就是新冠疫情，中国作为全球抗疫最佳的国家，既防范了疫情，让数亿人免于被感染，至少让数百万人免于疫情死亡，同时还获得了良好的经济增长，应该说是抗疫的典范，兼顾了生命健康和经济发展的最佳平衡点。中国形成了一整套成熟的抗疫流程和操作规范。

但是近期疫情的发展却让人不再那么坚定，4月10日，新增本土确诊病例1164例，现有本土确诊病例2.2万例；新增无症状感染病例2.64万例，现有无症状感染病例22万例。而其中主要来自于上海，上海作为中国经济第一大城市，地处长三角出海口，是整个江浙地区的龙头，经济地位显赫。

上海防疫政策出现了“失误”，这种失误一方面是直接导致上海的新冠疫情持续发酵，不仅导致上海本地感染数量大幅上升，同时也不断外溢伤害了其他城市。上海这次是出现了严重的误判，执迷于之前的精准防控，导致疫情急剧扩散，到目前为止上海依然只有13个中高风险区。

对于一个确诊了十几万病例的城市，中高风险区竟然只有13个，而且还没有一个高风险区，这实在是让人不可思议！这是上海的自信还是傲慢？但是其他城市眼睛是很亮的，众多城市对来自上海的人都以中高风险地区出来的对待，需要集中隔离。换句话说，上海防疫标准和其他城市的不同已经导致不信任产生。

无症状是会传染的，而且也是可能会转为有症状的，这是一个巨大的传染源，上海错失了最近的防疫时间才导致了今天的局面，更准确地说是上海的防疫思路出现了问题。

我相信上海疫情一定能够被控制住，因为有更高的层级能够管得住上海，我相信中国这套成熟的防疫体系在上海也一定能有效，但是上海这次造成的损失是不小的，而且还有一些动摇军心，让动态清零和精准防疫（开放）有了至今以来最大的争论，我们主流依然是力主要动态清零的，但是不可否认的是以上海为代表的越来越多的人开始倾向于精准防疫（开放）。

国外很多国家开放躺平了，但是结果如何？他们的老百姓更健康了吗？经济发展更好了吗？事实上并没有，美国死亡人口超过100万了，就是韩国也有近2万人死亡，越南死亡人数超过4万。

以今天这种情况，如果中国放开，那么医疗资源会被迅速击穿，医疗资源迅速紧张，病死率也会迅速上升，这其中就可能会有我们的家人、朋友，对经济的伤害和也是巨大的，也不利于社会稳定。

中国在防疫方面是学霸，为何某些人要我们向哪些学渣学习？真正有害经济的是新冠疫情，而不是防疫政策，这两者不是对立的，正是因为采取了动态清零这种正确的防疫政策，新冠疫情才对我们的经济影响这么小，否则对经济的负面影响要大得多！

3、通胀影响估值

3月份的CPI虽然同比只上涨了1.5%，但是PPI却同比大涨8.3%，环比上涨1.1%，主要原因是能源价格上涨已经有色金属价格上涨导致，PPI上涨，而CPI保持稳定，这对企业来说是两头堵，高企的生产成本无法向终端消费者传导，只能是在生产端消化，这对企业的盈利是不利的，侵蚀了企业利润，最终会影响企业估值。

单独就CPI来说受猪肉影响太大，2019年以来猪肉价格大涨，导致CPI高涨，但是去年以来猪肉价格持续下跌，养猪从大赚钱变成大亏钱，这也拉低了CPI数值，一定程度上会造成CPI的“失真”。

上面三个因素中影响最大的是还是第一个，市场的钱就这么多，但是IPO的速度太快了，供过于求，唯有退市速度能够匹配上市速度才能令市场达到平衡；其次是疫情，只要能够上下一心，严格执行动态清零的防疫政策，那么零星的疫情对经济影响是有限的。

关键词： 高风险区 经济发展 个股下跌