4月15日，中国人民银行宣布于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

对此，国金宏观·赵伟团队发表观点表示，本轮政策“稳”的决心非常强，“稳”的思路更加多维度、并非走老路，稳增长已逐步转向“第二步”走。伴随疫情影响逐步消退、稳增长效果显现，“经济底”或即将出现，实体需求或在二季度环比改善最为明显，对经济不必过于悲观。

降准时点符合预期、降幅低于预期

赵伟团队指出，此次“降准”时点符合预期。4月15日央行宣布，于4月25日下调存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%准备金率机构），对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。4月13日国常会已提及降准，此时宣布降准符合市场预期和过往经验规律。

同时，降准幅度相对克制、低于市场预期。本次普降只有0.25个百分点、低于市场预期，过去几年每次普降至少0.5个百分点；降准之后，金融机构存款准备金率降至8.1%、低于上次降准后的8.4%。降准释放中长期资金5300亿、低于上次的1.2万亿元。

降准补充基础货币，引导机构加大对实体支持

同时，赵伟团队提到，降准释放基础货币，缓解银行负债压力。“我们模型推算，3月末银行超额准备金率只有1.48%左右、为近年来同期较低水平，同时外汇占款、MLF等实际投放的中长期资金有限，此时降准释放中长期资金，有助于增加金融机构长期稳定的低成本资金。”

当前时点降准，帮助缓解疫情反复对经济的冲击。央行答记者问表示，降准目的有三个方面，一是增加金融机构长期稳定资金来源，加大对实体经济的支持力度；二是引导机构支持受疫情严重影响行业和中小微企业；三是促进降低社会综合融资成本。

货币政策进一步宽松空间相对有限，重在在宽信用

此外，赵伟团队认为，货币政策进一步宽松空间相对有限。央行回答“此次降准后有什么综合考虑”时表示，后续要密切关注物价走势变化，发达经济体货币政策调整、兼顾内外平衡，也与他们此前判断类似。受成本压力加速显性化等影响，国内CPI通胀存在阶段性超预期的可能；海外货币政策正常化、中美利差大幅收窄、资金外流压力等，均可能掣肘货币政策操作。

货币政策重心在信用端，与财政配合稳增长。不只是降准，科技创新再贷款、普惠养老专项再贷款等工具创新，鼓励部分中小行下调存款利率上限，皆指向引导机构加大对实体支持、降低融资成本等。应对有效需求不足，财政政策主动释放需求的作用更加凸显。央行利润上缴、去年结余资金等，有利于财政支出扩张。

采写：南都记者 梁小婵 许爽 陈卓睿

关键词： 个百分点 存款准备金率 金融机构