每经记者：王海慜 每经编辑：叶峰

华福证券首席策略分析师 朱斌

今年来，A股各大指数的跌幅基本都达到了两位数，总体来看，成长股的表现要逊于价值股，其中截至12月21日收盘，上证50指数年内累计下跌20%，创业板指数和科创50的累计跌幅都超过了30%。

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虽然年内不乏像新能源、煤炭这样的局部结构性机会，但在热点切换较为频繁的存量博弈背景下，投资者在选择时难免顾此失彼。临近年末，市场存量博弈特征依然明显，风格从成长股切换至价值股。在市场“乍暖还寒”之际，最近，华福证券首席策略分析师朱斌接受了《每日经济新闻》记者的专访。

今年11月中旬，华福证券策略团队曾发布研报断言市场反转基本确立，这是由“美元走弱+经济复苏预期+政策刺激预期”带来的，市场风格将更加偏向价值股。时至今日，朱斌对后市仍然保持乐观的预期。他认为，如果通胀没有出大问题，明年整体应该是一个比较向好的走势。

下半年或需要提防通胀风险

NBD：近期你在2023年度A股策略报告中指出，2023年预计政策将把“扩大内需”提高到更高位置上来。这一政策转变将会对明年的市场产生什么样的影响？

朱斌：这一政策将促使经济更好更快地修复，进而将使得市场跟随经济而复苏。

NBD：现在有观点认为，近期市场的短线交投热度源自于经济复苏尚未得到验证的宏观背景。参照2015年四季度到2016年二季度，当经济复苏迎来数据验证时，短线交投热度会开始消退，市场会逐步重新回到基本面驱动逻辑。你对此如何看？

朱斌：市场在11月份以来的这波行情主要来自于经济修复的预期，现在已经是经济基本面预期在驱动了。

NBD：现在市场有不少观点认为，明年A股的节奏可能是价值股、周期股先有机会，然后再轮动到成长股。你对此如何看？

朱斌：目前来看，确实很可能会这样。

NBD：虽说疫情政策转变之后，对于航空、旅游、酒店等行业构成利好，但是我们也可以看到其实这些行业中的相当一部分龙头公司的股价并没有给到投资者太多“捡便宜”的机会，不少公司股价事实上一直在比较高的位置运行。在步入“后疫情”时代之后，你如何看待市场相关行业的结构性机会？

朱斌：我们目前认为，“后疫情”时代，旅游板块龙头标的机会更好。

NBD：展望明年的市场，你的总体判断如何。

朱斌：明年总体应该是不断向好的市场。下半年可能需要提防通胀风险，但如果通胀没有出大问题，全年可能整体应该是一个比较向好的走势。上半年价值和周期为主，下半年成长有可能跟上。

明年A股外部环境压力将获得缓解

NBD：目前，大盘股、价值股与小盘股之间的估值差距较大，其中金融板块的估值更低，市净率估值几乎已处于历史最低状态。不过，近期大盘股的市场表现要好于小盘股，今年11月份来，上证50、沪深300的表现已经明显跑赢了中证1000、科创50。未来，部分大盘股、价值股估值长期偏低的情况是否有机会得到继续修正？

朱斌：我们预计那些估值长期偏低的蓝筹股将有机会修正。

NBD：2021年以来，A股、港股受美联储加息的影响较大。展望2023年，你认为外部环境对于市场带来的压力是否有可能会得到一定缓解？

朱斌：2023年，由于美元继续走弱，我们预计A股和港股的外部环境压力将获得缓解。

NBD：近期市场对黄金的关注度有所提升，请问你如何看待明年黄金的投资机会？

朱斌：黄金作为商品本身，明年是值得投资的。

NBD：2023年你觉得市场有哪些潜在的风险点值得关注？谢谢。

朱斌：我们认为，明年值得关注的风险点来自于可能出现在下半年的通胀压力。

每日经济新闻

关键词： 华福证券 外部环境 经济复苏