01爱飞翔

(相关资料图)

资金轮流转，今年到中国

1、中国重启利好资金流入：今年首季度美债长端利率有望见顶，并震荡回落，人民币汇率或维持强势，随中国重启和经济复苏的信号不断加强，这将有利于中国资产，中国股市对全球资金的吸引力。当然不排除二、三月份联储局加息可能导致美债收益率短期反弹，但是，期限利差的深度倒挂和美国经济高频数据恶化，美债收益率的反弹只是强弩之末，如果因此导致风险偏好的波动，则是很好的机会。

2、港股的春天再次来临：自去年11月以来，在经历了过去两年最冷的寒冬后，特别是港股流动性以及风险偏好改善明显，相信2023年港股的春天再次降临。

3、2023年看好四大主题：

1）互联网，因受益于重启和弱复苏经济背景下的在线消费复苏，特别是本地生活、广吿、电商等，以及互联网监管政策改善带来的游戏、云等业态复苏，互联网今年有望估值和业绩提升；

2）消费及服务的结构性行情；

3）房地产板块及地产产业链、金融等高分红的价值股龙头；

4）生物医药、科技硬件、新能源车等。

02

撬动一个地球

紫金矿业大涨9%的三个硬逻辑

今天，铜业龙头紫金矿业盘中大涨近9%，创反弹以来新高。自低位以来，紫金矿业已经上涨了52%，用时两个月。紫金的大涨带动了整个有色板块暴涨，成为今天两市最亮丽的一道风景线。紫金的大涨有三个硬逻辑。

逻辑一：经济复苏，需求预期增强。随着地产三支箭发出、疫情防控政策不断优化，全力拼经济已经成为2023年的共识。在经济复苏的背景下，最先受益的必然是上游的原材料、大宗商品。铜、铝、锌、锡等有色金属的需求预期也将随着经济复苏而不断增强。需求预期增加，以紫金矿业为代表的有色上市公司的业绩改善预期也随之增强。股价的上涨，短期考情绪，长期靠业绩，业绩预期增强，股价自然水涨船高。

逻辑二：加息鸽派声音渐起，国际期货正在筑底。这一轮有色金属的国际期货和股价大跌，主要原因是美联储加息，导致美元升值，以美元标价的有色期货被动下跌。随着通胀逐渐被遏制、事业人数减少，美联储加息鸽派声音渐起，年内有望停止加息，价格已经腰斩的国际期货获得了喘息的机会，目前有色期货价格正在筑底，随着停止加息声音越来越大，价格向上突破的预期在增强。期货价格企稳，股价自然也随之企稳。

逻辑三：超级低估和便宜，是股价上涨的直接原因。在股市里，所以的价值洼地都会被发现并被填平，只是时间快慢的问题。有色金属板块已经跌了近一年，在业绩持续向好的背景下，股价基本都已腰斩，处于超级低估和便宜状态。便宜才是王道，这是有色板块上涨的直接原因，也是紫金矿业不到两个月反弹超52%的底气所在。需求预期增加、加息预期减弱，业绩向好且超低股这三大逻辑是有色金属爆发的、最硬的逻辑。

或许，2023年有色会成为经济复苏主题下的一个耀眼板块。当然，关于有色金属板块上涨的持续性，关键还要看美联储什么时候停止加息以及欧美经济的衰退深度，国内的经济今年必然是一枝独秀，有色金属表现好坏，关键看什么时候停止加息、欧美经济的好坏。所以，有色金属板块最大的不确定性是加息和欧美经济。

03阿島

2023年展望：只要有足够的耐心和远见，未来一年会更好

综合现有数据来看，美股去年录得18.1%的跌幅，是自1920年代以来的第七大损失。前六大的跌市依次为1931年的-43.8%、2008年的-36.6%、1937年的-35.3%、1974年的-25.9%、1930年的-25.1%及2002年的-22.0%）。与此同时，债券市场也经历了历史上最糟糕的一年。对于可追溯到1976年的 Bloomberg Aggregate Bond Market Index 而言，这无疑是有史以来最糟糕的一年。

于过去40多年的年回报率中，该指数在2022年之前只有四年录得下跌，分别是1994年的-2.9%、2013年的-2.0%、2021年的-1.5%及1999年的-0.8%。2022年录得 -13%的总回报率无疑是债券市场有史以来最严重的损失。自1920年代以来，十年期美国国债只曾有一个日历年出现双位数的损失，那是2009年11.1%的损失;然而，经历2022年后，基准的美国国债在2022年下跌了15%以上，也是债券有史以来最差的一年。

若叠加起来，60/40的美国股票和债券投资组合在2022年下跌超过16%。 在去年股债双杀的情况下，最终成为多元化投资组合有史以来第三差的一年（前上两次分别为1931年的-27.3%及1937年的-20.7%）。 坦白说，如果在2022年才将资金投资于金融市场，那将是艰难的一年，也可能是作为投资者见过的最糟糕的一年。

但乐观一点来看，可以试图将这样的损失视为沉没成本，因为亏损已经发生了，现在也不能回去改变事情。 尽管没有任何迹象表明市场会因为新的一年而突然好转，但如果作为投资者，恰好是那种喜欢在最坏的时刻寻找一丝希望的人，那么对投资者来说未来确实潜在一些利好的消息。全球股市目前的股息收益率约为2.2%。中短期债券的收益率目前在4至5%的范围内。 这足以让多元化的股票和债券投资组合获得超过3%的收益率（在2022年只有1.5%，2021年更低至接近1.0%）。

亏损虽然消磨了意志，但在市场低迷日子，会导致更高的股息收益率、更多的债券收入和更低的估值。换句话说，现在市场的预期回报将会更高。尽管无法预测最终预期回报的时间或幅度，但就收益率而言，现在投资者的缓冲比过去几年要大得多。

另一个好消息是，在过去每一次市场低迷的时期，对长期投资者来说都是绝佳的机会。当然，个人虽然没有任何保证，但相信只要有足够的耐心和远见，未来一年对投资者来说应该会更好。

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骑牛看熊

看好疫后经济反弹

随着精准防控后的全面放开，市场经济有所复苏，看着满大街的人，以及堵车的上下班，似乎让人感觉又回到了之前的生活。这也表明吃穿住行的民生生活将会再次沸腾起来，大消费行业注定先行，旅游、白酒、餐饮、零售等等消费行业会出现不同程度地复苏。在实体行业经济增长的同时，上市公司也会获得一定的营收增长，相信相关的股票和股票基金也会有所上涨，这对于投资者而言也是比较明确的赚钱机会。

疫后消费复苏趋势总体明确，复苏的斜率与财政货币政策及居民就业、收入预期等相关，放松初期病例数上升影响消费意愿。骑牛看熊从一些专业的数据分析资料中发现，在一段大的疫情结束后，全面放开至消费恢复至疫前需要6个月或更长周期，与场景、服务强相关消费板块初期表现强势，中期将会回归基本面修复的机会。

通过横向对比不难看出，各经济体财政刺激的规模与投放结构的修复程度，具有显著的正相关型。经济恢复要想得到强劲的消费反弹，成为消费复苏中的“优等生”，财政刺激力度必须大，且应是普惠性较强的现金及消费券。短期春节消费更受益的是下沉市场，市场消费活力将进一步得到释放，送礼年团购等场景恢复强劲，全面开放形势下线下消费复苏指日可待，品牌布局线下渠道寻求新的增长点。

如果我们从海外市场来看，以美国、日本、英国等国家的消费复苏表现来看，疫情防控政策放开后，各国出行和消费场景均有不同程度的修复。商品消费率先恢复到疫情前水平，场景消费、服务消费等恢复更漫长，但市场表现弹性更大，尤其是在逐步放松阶段。国家往往也会实施强经济刺激政策，采用高额财政补贴和货币刺激政策促进经济复苏，个人消费支出短期内大幅提升，补助暂缓后逐渐回升至疫情前水平。

从中长期来看，国内消费的增长趋势，一方面取决于国内疫情及管控政策的走向，另一方面也依赖于国内宏观经济环境的整体影响。分人群来看，不同年龄的群体消费意愿不同，年轻和年长群体相对中年人更积极。30.59%的年轻人和25%的70前人群偏向更积极的消费行为，而这一比例在70后、80后中仅为19.57%。

七成消费者认为消费水平可恢复至疫情前，消费决策更注重品质、囤货、耐用品。随着疫情企稳，消费者对于疫后消费水平的恢复保持乐观的态度，76.01%的人群认为消费水平可恢复至疫情前水平，仅有3.09%人群认为即使疫情得到控制消费也会远低于疫前水平。消费决策方面，购买耐用品成为最多消费者的关注点。骑牛看熊在投资思路上，应该重点关注4个细分行业：

（1）继续配置疫后修复弹性最为明显的出行链板块，机构资金会在大消费板块中寻求最有机会的板块进行伏击，投资者也可以跟上这波大行情一起吃肉。

（2）增加酒类、消费互联网、食品饮料、美妆等景气代表性强势能赛道的配置，随着出行愈来愈方便，也会让消费类商品受到明显的正面影响，新一轮的去库存行情已经悄悄开始了！整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现，大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，看好公司在行业趋势红利和在自身经营改善下实现高质量成长。

（3）关注粮食安全，民以食为天。种业、农产品等板块出现的阶段性机会。自下而上优选疫情下景气度相对较好，业绩兑现能力强的上市公司，主要集中于供应链生产型企业。骑牛看熊看好疫后的消费重启，以食品饮料为主的消费板块，将迎来贯穿明年全年的大行情。2023年上半年将迎来基本面改善的业绩修复，大消费的投资机会有望持续一年，是未来市场行情的主线投资机会。

（4）家电行业修复。中长期景气度依然依托于宏观经济变化和地产周期性拉动，目前家电行业基本面继续磨底，但基于地产政策动向，房地产政策加码后，受其传导影响，乐观预期下有望提升家电消费信心。家电行业内销底部回升的基础或更为坚实，家电板块中PE 估值低位个股及地产标签属性更强个股，估值或继续修复。2023 家电社零或恢复增长，PPI-CPI 剪刀差助力板块盈利能力修复，地产销售若回升也有望加速家电公司收入与盈利回升。

05价值盐选～猫毛

对于2023年的展望，看好这几个方向！

三年疫情马上要画上句号，美联储加息接近尾声，流动性压力减少，股市信心再找回来，会有很多人重新杀回股市，流动资金多了股市才会上涨。叠加，2023年欧美从滞胀走向衰退，股市走熊，A股和H股会成为全球资本绝佳避险地。中长期看，目前A股这个位置，坚定看多。我认为上证指数2023年能恢复到2021年的高位3700点，如果再乐观一些，经济恢复超预期，甚至能达到4000点也有机会。但我认为2023年也一定会出现分化行情，下面简单说一下自己看好的方向、谨慎方向、不看好方向。

1.2023年比较看好的行业：

1）消费：经济会议强调23年要“扩大内需”，已经明牌了，2023年拉动GDP主要靠国内消费。

2）海上风电：今年是招标大年，明年装机量会大增，也明牌了。

3）半导体：目前去库存阶段，明年年中库存周期见底，国产替代趋势有望加速。

4）建材和家电：房地产不断政策支持下，房地产下游板块业绩和估值会回暖，但不会有太大表现，更多的是超跌反弹。5）0-1突破新技术：钠离子电池、PET铜箔、一体化压铸、氢能等，业绩弹性较大。

2.比较谨慎板块

1）光伏：中上游不断降价，硅料距去年高点跌没超40%，硅片两周跌没40%，虽然会驱动下游提高装机量，但毛利率会大幅下滑，最终量增能否盖过毛利下降的缺口不好说。而且光伏未来一定会有产能过剩的风险，海外今年光伏装机有可能低于预期，谨慎操作吧。但中上游大幅降价，最终受益的是具备话语权的终端运营商。

2）新能源车：特斯拉因在手订单不足，频繁降价，三个月已降价4次，最狠的直接降4.8万，未来若订单仍没好转，可能还会再降价，毕竟毛利还有30%。最苦的是造车新势力，还没有盈利就要面临价格战，价格战打与不打都没有优势。而且国内新能源车渗透率已经达到30%以上，未来增速会放慢已成共识。但目前国外渗透率还不高，美国才7%左右，所以未来大家一定会想办法抢夺国外市场。但每个国家都有较严格管制措施，想要在国外抢占市场份额也不是容易的事。整车竞争激烈但可以关注产业链上具有护城河的铲子股。

3.不看好板块：

1）房地产：政策猛药虽然给的很多，但依然是托而不举，未来没有太多空间。

2）高股息资产：只适合防守，2023年是大进攻的一年，主力资金不会选择进攻这个方向。

06资通社

福斯达值得申购吗？

第一，基本资料：1.发行价18.65元，发行市盈率22.99倍。2.公司自2019年以来每股收益分别为（元）：0.59；1.21；1.33。去年前三季度每股收益为0.93元。预计2022年1-12月业绩续盈，归属净利润约1.5亿元至1.8亿元，同比-6.35%至12.38%。3.公司专注于各类深冷技术工艺的开发及深冷装备的设计、制造和销售，为客户提供深冷系统整体解决方案，是国内领先的空气分离设备制造企业。

第二，综合评估：行业头部企业，有一定的市场占有率。公司依靠外销收入，获得了业绩增长；加上下游冶金、石油化工、煤化工等效益提升，采购设备活跃，带动了公司产品销售增加，业绩提升。公司负债率较高，77%的负债率远超同行均值，但有息负债相对较少，因此，利息支出不多。公司为非注册制股票，上市首日没有破发可能。

第三，建议：坚决申购。

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关键词： 经济复苏 紫金矿业 有史以来