事件：中国人民银行2023年1月10日发布数据显示，12月末新增社会融资规模1.31万亿元，新增人民币贷款1.4万亿元，新增人民币存款7242亿元。广义货币(M2)余额266.43万亿元,同比增长11.8%。

数据要点：政府债券和企业债券拖累社融增速下滑。

12月末社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%，较上月下降0.4%。其中，贷款项同比增速提升0.1%至10.9%；政府债券同比增速下跌2%至13.4%；企业债券同比增速为3.6%，较上月下降2.7%，可见政府债券和企业债券是拖累社融增速的主要原因。12月份新增社会融资13100亿，同比少增10582亿元。进一步从结构上看，人民币贷款同比多增4004亿元，外币贷款同比少增1016亿，企业债券同比少增4876亿，而政府债券同比少增8893亿。

(资料图片)

信贷同比走强，企业融资需求回暖。

12月份金融机构口径的新增人民币贷款1.4万亿元，同比多增2700亿元。其中，居民部门贷款新增1753亿，同比少增1963亿元；企业部门新增12637亿，同比多增6017亿元；非银金融机构少增390亿，同比少增1354亿元。分部门看，居民部门短期与中长期贷款均同比少增，12月分别同比少增270亿与1693亿，较上月少增幅度有所降低，说明居民消费意愿与住房销量跟去年同期比依旧较弱，但随着地产利好政策不断释放，已经较上月有所改善。企业部门的贷款同比多增6017亿，其中短期贷款同比多增638亿，中长期贷款同比多增8717亿。票据融资同比少增2941亿元。“稳增长”政策背景下，金融机构对于基建、制造业、房地产等领域的支持力度仍较大，带动跟实体经济密切相关的企业中长期贷款同比多增，成为信贷的重要支撑，而企业短期贷款小幅改善，企业融资需求有所回暖。

M1、M2同比均下降，剪刀差扩大，企业投资热情不足。

12月份新增人民币存款7242亿元，同比少增4358亿元。其中，居民部门和机关团体同比多增，企业、财政存款和非银金融机构存款则同比少增。从存款增速看，金融机构各项存款余额同比增速由11.6%下降至11.3%。12月份M2同比增速11.8%，较上月下降0.6个百分点。其中，单位活期、单位定期与储蓄存款、M0在12月份同比增速较11月份分别变化-1.2%、-0.4%、1.2%。此外，M1同比增速同样下降，12月同比增速为3.7%，较上月下降0.9个百分点。由于M1增速下降幅度更大，M2-M1剪刀差扩大，企业存款活期化意愿下降，投资热情不足。

社融数据不及预期，企业融资需求延续回暖。

12月新增社融数据不及预期主要原因一是受到政府债券发行节奏前置影响政府债券发行规模较低，二是“理财赎回”导致部分债券取消发行。12月以来防疫政策持续优化，受疫情扰动影响，国内消费需求不足，居民贷款需求仍较弱。考虑到前期多项政策持续发力，房地产保交楼专项借款支持力度增加，企业融资需求延续回暖态势。后续随着房地产政策落地以及疫情好转，预计社融信贷数据有望小幅回升，趋向稳定。

风险提示：国内疫情反弹超预期；宽松政策力度加大预期。

作者:

张河生 执业资格证书编号 S1190518030001

2023.1.10

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