美联储1月5日发布的向市场传递了一个信号——如果股市大幅反弹，将大大延长经济痛苦的时间，但市场并不在意，自那时的8天起，标普500已反弹超1万亿美元。

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媒体称，市场对美联储即将暂停加息的乐观情绪推动了股市和债市的双重上涨。本周，，令市场更加相信美联储稳处减速加息的正轨，美股涨幅加速。

纳指和标普500均创两月来最佳周表现，纳指连涨六日，标普和道指四连阳，纳指累涨4.82%，标普累涨2.67%。同时，债券也在上涨，10年期美国国债收益率从15年高位回落。

市场一直都充斥着乐观情绪，CME工具显示，，美联储下次会议加息25个基点的可能性升至90%以上。互换合约市场还预期，美联储未来两次会议合计加息不足50个基点，其中。

掉期市场显示，，而美联储自己的预测目标是5%以上，市场和美联储在利率峰值方面已经出现明显分歧。

媒体分析认为，关于股票和债券市场的上涨对通胀影响的争论已经成为美联储面临的最棘手问题之一。根据媒体的数据显示，在美联储连续加息425个基点后，金融状况指数（衡量资产压力的指标）比美联储去年3月加息前更为宽松。

媒体称，考虑到市场是货币政策触及实体经济的一部分，股债的上涨对于试图抑制经济增长的美联储来说是一个问题。这种焦虑在上周的美联储会议纪要中有所体现，分析认为：

由于货币政策通过金融市场发挥重要作用，所以金融环境不合理的放松（unwarranted easing），特别是因公众误解（FOMC）委员会反应功能而驱动的放松，将让委员会恢复价格稳定的努力变得复杂。

BMO Capital Markets的策略分析师Ian Lyngen近期在播客中表示，金融状况是货币政策投射到市场的“最明显的反应”。更高的融资成本会影响企业决策和杠杆水平，而不断上涨的资产价格意味着，财富效应可能会导致消费者更高的支出水平从而使通胀压力持续上升，Lyngen说：

我们最大的担忧是，随着股价企稳并小幅走高，我们将看到实际波动率下降，这将进一步缓解金融状况。在美联储既定目标是收紧金融状况并在较长一段时间内保持紧缩的环境下，更宽松的金融状况将使鲍威尔的工作复杂化。

全球最大资管机构贝莱德警告称，市场再次低估了通胀和美联储，如果金融环境愈发放松，可能引发使美联储保持鹰派的循环。

阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok在最近的一份报告中指出，美联储担心更宽松的金融环境会进一步推迟通胀降至2%的时间。这让“美联储别无选择，只能继续保持鹰派立场，而这种持续的鹰派立场将限制了未来几个月股票和债券市场的反弹幅度。”

关键词： 金融环境 货币政策 债券市场