研发人数和投入不如同业者浪潮信息，机构看好参股科创板公司重塑估值。

曙光信息产业股份有限公司(以下简称“中科曙光”)上周末披露财报显示，因政府补助增加，中科曙光其他收益为3234.7万元，同比增长229.53%。

另一个重要财务指标归属上市股东的净利润扣非前后增速变化明显。一季报显示，扣非前归属于上市股东净利润约为5079.56万元，同比增长 122.73%;但扣非后，公司净利润仅为2649.35万元，同比增幅降至36.38%。有业内人士告诉记者，科研课题任务拨款也是影响因素之一。

因收到科研课题任务拨款，该公司货币资金和长期应付款期末余额大幅增加，分别为30.53%和167.10%。

有券商分析师告诉记者，这笔资金的增加是中科曙光将政府补助的当成未来研发支出或者设备采购支出的资金。4月20日，上交所官网挂出中科曙光2019年第一季度报告。报告显示，该季度中科曙光研发费用同比增长49.94%。在2018年，该公司研发费用已经同比增长118.50%。

浪潮信息与中科曙光主营业务接近，生产和销售高性能计算机、通用服务器和存储产品。对比两家公司的财报发现，自2016年以来，中科曙光的研发投入不足浪潮信息的一半，虽然中科曙光研发人员数量一直在增加，但始终与浪潮信息有较大差距。

此外，中科曙光投入研发资本比例较高，2017年是浪潮的2倍，2019年更是达到了近5倍。浪潮信息在2018年年报曾解释称，比重降低是因为云服务器、高端存储和安全可信自主可控项目2017年末研发阶段结束并停止资本化，但另一方面中科曙光对研发投入给予较高的资本化比例。有业内人士表示，这会导致上市公司当期利润水分偏多。

一季报披露，中科曙光该季度营收约为22.42亿元，同比增长52.62%。该公司营业成本也大幅增加56.97%，至约19亿元。该公司解释称市场需求增加推动了营收增长，而营收增长推动了成本增长。目前来看，成本的增速大于收入。

一季报虽然没有给出分业务营收数据，但券商中信建投在报告期内的研报预测，中科曙光在2019年和2020年受益于保密及安可订单增加、全国各地超算中心建设增加，收入有望持续高增长。2018年报显示，中科曙光这部分业务约占总营收的79.5%。

值得注意的是，由于预付供应商采购款导致预付账款的期末余额与年初余额相比增加了117.26%。不过，一季报并未披露其预付供应商名单。2018年年报披露，其前五名供应商采购额度占年度采购总额的63.05%，其上游相对集中，而且与2017年相比，提升了154.63%。

此外，一季报还披露了，中科曙光对贵州娄山云计算有限公司实时重大影响转入长期股权投资所导致其可供出售金融资产和其他权益工具投资与年初月相比整体缩减32.52%，而由于湖北曙光三峡云大数据中心有限公司不纳入合并导致长期待摊费用相比减少36.69%。

不过，民生证券仍然发布报告看好中科曙光，认为其在自主可控领域处于领军地位，而参股中科星图，科创板有望带来估值重塑。

关键词： 中科曙光 净利润