今年以来，南下资金爆发式流入港股，频频刷新单日流入历史纪录，21日再度净流入162.63亿港元。业内认为，在经济复苏的逻辑下，低估值顺周期特性、人民币汇率走强等因素让港股更具优势，同时随着南下资金的不断增加，港股定价权有望从“外资”转向“内资”，从而实现价值重估。
千亿资金“南下”抢筹
1月21日，南下资金净流入港股162.63亿港元，已连续14个交易日超100亿港元，期间有3个交易日净买入超过200亿港元。Choice数据显示，截至21日收盘，2021年港股通南下资金净买入港股总额达2218亿港元。
其中，19日南下资金净流入港股261.31港元，刷新沪港通单日南向流入历史纪录。而年初至今北上资金净流入为487亿元，若进行汇率折算(按1人民币为1.2港元)，同期港股通下南向的资金量为北向的3.8倍。
在资金的推动下，港股成交额水涨船高，连续多日突破3000亿港元，同时恒生指数走出一条陡峭的斜线，今年以来累计涨幅9.90%。从个股来看，南下资金流入相对比较集中，腾讯控股、美团-W、中国移动、中芯国际、中国海洋石油、香港交易所等更受青睐。
事实上，从2016年深港通开通至今，资金通过互联互通机制累积南下1.95万亿港元，尤其是2020年南下速度明显提速，全年资金南下超6500亿港元。中金公司认为，考虑到保险、私募以及其他类机构投资者的资金流入潜力，且大陆投资者对港股认知已经大幅提升，估计在港股估值保持吸引力的前提下，南下资金近年年均流入潜力可能维持在5000-6000亿港元高位。
港股缘何引力“爆表”?
2020年恒生指数全年下跌3.4%，在全球主要股票指数中表现靠后，远远落后于A股沪深300指数27%的涨幅，以及美股标普500指数16%的涨幅，但值得注意的是，恒生科技指数去年全年累计涨幅高达79%，收益率远高于纳斯达克指数。
“造成这一结果的主要原因，在于恒生指数中传统顺周期行业特别是金融行业市值占比较大。这充分说明，虽然香港市场会受汇率以及国际事件影响较大，但驱动港股市场表现的核心力量依然是行业景气的基本面。”国信证券首席策略分析师燕翔说。
燕翔认为，经济复苏无疑将成为今年市场的重要投资主线，GDP名义增速的回升将带来上市公司基本面盈利的弹性向上。在交易复苏逻辑中，低估值顺周期的港股有望获得更好收益率表现。
相比之下，港股低估值修复预期与A股近期机构抱团导致的蓝筹股高溢价形成鲜明对比。“港股市场以腾讯、阿里为代表的互联网巨头估值合理偏低，具有很好的投资价值，同时很多细分领域的隐形冠军估值也较低，存在估值修复的机会。”冬拓投资基金经理王春秀说。
“便宜”并非资金大举抢筹港股的唯一原因。年初至今公募基金发行频现“爆款”，募集资金已超2000亿元，而且大部分提升了对港股配置比例上限，“港股通标的投资比例最多将达到本基金股票资产的50%”成为主动管理基金的卖点，这也对港股流动性形成支撑。
与此同时，人民币升值趋势让港股更具吸引力。长期以来，H股相比A股存在较大折价，造成这一问题重要原因在于H股以港币计价、人民币交收，这种“货币双重性”特征在人民币贬值预期下比较“吃亏”。
分析人士指出，2020年随着我国疫情控制得当以及海外货币过度宽松，人民币汇率再度出现了大幅升值，当前人民币汇率持续贬值的预期已经消除。随着汇率预期的纠正，未来H股的估值折价会大幅修复。
此外，嘉实基金董事总经理张金涛认为，从市场结构看，近年来港股上市公司行业结构也发生了非常大的变化，以前是金融地产占比较高，现在是以科技、消费、医药等新经济为主。伴随中概股回香港做二次上市，也将慢慢纳入到恒生指数里面去，现在指数的结构也变得更加有成长性，放大港股投资机会。
内资定价权逐渐提升
由于港股市场长期以外资为主导，2020年受新冠疫情、英国脱欧协议等不确定性因素扰动，全球风险偏好显著回落，整年外资净流出港股规模近1.9万亿港元。近期南下资金的大幅流入，将成为港股市场最重要的支撑力量。
据国盛证券测算，2020年来自内地的资金占港股市场总成交金额的比重已提升至15%左右，占港股外地资金比重的1/3以上。从目前情况看，港股通南下资金规模已超陆股通北上资金，而且流入稳定性也比过去更强。
“随着南下资金加速流入港股市场，南下资金有望重复过去数年北上资金影响A股的历程，抢夺港股定价权并成为左右港股市场表现的决定性力量。而在这样的过程中，港股市场也将同步经历估值体系向A股靠拢、估值系统性提升的过程。” 国盛证券首席策略分析师张启尧说。
燕翔表示，预计在不久的将来，随着南下资金的不断增加，港股市场的定价权将可能从“外资”逐步转向“内资”。相比外资机构，内资机构对于中国经济和企业的研究能力和覆盖范围会更有优势，因此，除了目前在全球范围内已经有广泛影响力的“大龙头”公司外，预计未来港股市场上会有更多“中小龙头”公司可以被机构投资者挖掘，从而实现价值重估。
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千亿资金
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