近日，网红“医美面膜”可复美背后公司西安巨子生物基因技术股份有限公司(Giant Biogene Holding Co.，下称“巨子生物”)拟赴港上市的消息引发关注。南都记者从港交所获悉，巨子生物已于5月5日向港交所递交上市申请材料，拟在香港主板上市，目前该申请显示“处理中”。5月10日，南都记者就赴港上市事宜咨询巨子生物，相关负责人表示有关上市问题暂不作回应。

“颜值经济”火热背景下，凭借胶原蛋白产品“起家”的巨子生物，在披露的招股书中已显示出其强劲“吸金”能力。据悉，巨子生物2021年总营收为15.52亿元，近3年来净利润合计超22亿，毛利率超80%。然而，过去3年巨子生物的研发投入都不足2%，与此形成鲜明对比的是，销售费用在逐年猛增。此外，南都记者了解到，巨子生物也曾涉虚假宣传被法院判赔。

去年营收超15亿元，近3年毛利率均超80%

据公开资料显示，巨子生物成立于2000年，专注于设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护理产品。其联合创始人为范代娣及其丈夫严建亚。据官方资料显示，范代娣为西北大学化工学院教授，多年从事类人胶原蛋白系列生物材料研究及相关产品研发，是2020年度陕西省最高科学技术奖获得者。

据招股书披露，2019年至2021年，巨子生物营收分别为9.57亿元、11.90亿元和15.52亿元;净利润为5.75亿元、8.26亿元和8.28亿元;净利率则分别为60.1%、69.4%及53.3%。与此同时，巨子生物毛利率接近90%。过去3年，巨子生物毛利率分别为83.3%、84.6%、87.2%，显示超强的“吸金”能力。

巨子生物招股书显示过去3年毛利率均超80%。

南都记者从可复美天猫旗舰店查询获悉，1盒5片装的可复美面膜售价为198元。

据了解，目前巨子生物旗下拥有八大主要品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷(SKIGIN)及参苷，150项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性护肤品三大类别。虽然拥有众多品牌，但值得注意的是，巨子生物近3年80%以上的营收，都依赖于可复美和可丽金两大主打“胶原蛋白”的产品。

据招股书披露，2019年至2021年，可复美的销售额分别为2.90亿元、4.21亿元和8.98亿元，分别占同期总收入的30.3%、35.4%和57.8%;可丽金的销售额分别为4.81亿元、5.59亿元和5.26亿元，分别占同期总收入的50.3%、47.0%和33.9%。也就是说，可复美和可丽金贡献了巨子生物2021年度91.7%的业绩。

去年营销花了3亿元，研发投入不到2%

巨子生物在此次招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于研发投资。南都记者留意到，据招股书披露，虽持续获得可观利润，然而过去3年，巨子生物在研发上的投入相形见绌。

2019年至2021年，巨子生物的研发投入分别为1140万元、1340万元、2500万元，分别占同期总收入的1.2%、1.1%及1.6%。截至2021年12月31日，巨子生物的研发团队共由84名人员组成，占巨子生物雇员总数的12.6%。

巨大的利润投入何处?招股书显示，过去3年，巨子生物在营销上下了重本。

据悉，报告期内，巨子生物的销售费用分别为9378.8万元、1.58亿元和3.46亿元，占营业收入的比重一路攀升，分别为9.8%、13.28%、22.29%。同时，公司的行政开支也从2019年的2884.5万元增长至2021年的7227.4万元。

从招股书可见，在销售策略上，巨子生物针对医疗机构和大众消费者采取了双轨模式。通过线下直销和经销商，巨子生物的产品已覆盖全国1000多家公立医院、约1700多家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌。

在大众消费市场，巨子生物的经销网络覆盖个人消费者以及屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团及盒马鲜生等化妆品连锁店及连锁超市约2000家门店。线上渠道，巨子生物通过天猫、京东、抖音、小红书及拼多多等电商和社交媒体平台的DTC店铺销售，同时向京东及唯品会等电商平台的自营部门进行销售。

曾因虚假宣传称“医生推荐”被判赔

南都记者发现，在众多电商平台和各种网红达人推荐的“种草”贴中，巨子生物旗下的可复美面膜产品，通常都以“医美面膜”为噱头，但业内人士指出，“医美面膜”并无标准的官方定义。

巨子生物旗下一款可复美面膜产品常被称为“医美面膜”。

南都记者查询获悉，巨子生物目前旗下“可复美”品牌拥有“械字号”医用敷料仅有3款，包括两款面膜状和一款乳液状，其中一款宣称“第一类医疗器械”的“液体敷料”，根据国家药监局最新规定，实际上已不属于“械字号”。其他在售的产品都是“妆字号”的普通面膜。

此外，南都记者发现，早在2017年巨子生物曾因涉虚假宣传被消费者起诉。

据“西安巨子生物基因技术股份有限公司与田某买卖合同纠纷的案件”裁判文书显示，2016年9月20日，原告田某在被告西安巨子生物基因技术股份有限公司在天猫开的网店“可丽金化妆品旗舰店”购买了可丽金面膜产品，共花费2428元。原告表示，正是看到公司关于美白的宣传才有了购买意向，但其妻子使用后，发现这两款产品都没有美白的效果。

济南市历城区人民法院认为，该案中，巨子生物向田某销售的涉案面膜属于特殊化妆品，其在未取得特殊化妆品批准文号的情形下，宣传具有美白效果，且宣称“医生推荐，560家医院的共同选择”，“500大型医院美容护肤都选我了，你还不选我吗”，以暗示方法使人误解其效用，构成虚假宣传的欺诈行为。法院判巨子生物返还原告田某货款2428元，并支付原告田某三倍赔偿金7284元。巨子生物曾提出上诉，但遭到法院驳回。

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