“政策出台以后，这些天有好多金融机构找我们想要看看行业研究数据，其中也有一些创投机构。”一家广州医疗数据研究机构负责人对南都·湾财社记者说。

5月上旬，国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》，“生物经济”正式迎来国家级专属顶层规划，其中明确包括生物医药、医疗器械在内的4大重点发展领域，使得这些赛道的关注度迎来明显升温。

但此前，二级市场上，医疗健康赛道曾经历“水逆”：2022年一季度，由于股价偏高，A股未盈利药企IPO百分百破发，这让处于一级市场的创投们看着有点慌，投资数和投资额双下滑。

“医疗健康创投忽冷忽热有好几次了。”一位长年从事广东医药产业人士说。在他看来，这么多年，医疗健康产业“高技术、高投入、高风险、高收益、长周期”的赛道属性并未改变。未来广东生物经济如何找到合适自身发展的区域产业创新发展模式，形成创新创投持续健康发展的产业生态圈，对广东医疗健康产业跻身国内产业前列十分重要。

前五季度医疗健康赛道平均300亿元投资

如果不是听诊器传出嗡嗡的声音，54岁的蔡女士感觉不到自己的心脏里还有一颗“机械芯”。

2022年2月，广东省人民医院心外科黄劲松主任带领团队成功将一颗完全自主知识产权，由广东科创企业核心医疗研发的人工心脏，植入她的心内。蔡女士成了广州首个应用该系统的心衰患者，逐渐告别重度心衰并康复出院。

人工心脏是最复杂、最精密的医疗器械之一，被誉为“医疗器械皇冠上的宝石”，同时也是国际指南推荐的心衰标准化治疗方式之一，应用前景很大。

目前，国外开发的人工心脏系统非常昂贵，动辄数十万欧元，并非每个心衰患者都能承受。近年来，国内不少创新医疗器械企业瞄准了这一领域，并取得了自主知识产权研发突破。

2016年在深圳成立的核心医疗，其自主知识产权产品“超小型磁悬浮离心式人工心脏”与国际市场现有产品相比实现全球尺寸最小、重量最轻以及多项优势性能。

目前，该产品已通过伦理委员会审批，进入全国多中心临床研究阶段。在核心医疗研发人工心脏产品的过程中，创投资本提供了助力，帮助该前沿技术产品更快走向手术室救治患者。

随着大量医疗健康高端人才投入创新创业、创投资本助力及政策大力支持，国内医疗健康产业在创新药、医疗器械、医疗智能化等方面发力。

整理相关市场机构数据可以看出，近五个季度医疗健康赛道创投数量占比稳定在20%左右，2021年一直是各赛道中创投数量最多，2022年被先进制造赛道超过。从投资金额来看，近五个季度医疗健康赛道平均获得约300亿元投资。在投资数和投资金额上，医疗健康赛道都处于整个创投市场数一数二的位置。

广东医疗健康领域创投现“偏好”

梳理广东省及部分城市产业发展政策可以看，生物医药已成为多个城市的瞄准发力对象。《广东省发展生物医药与健康战略性支柱产业集群行动计划(2021-2025 年)》明确到2025年产业集群营收过万亿规模的发展目标，较2019年将翻倍，增长空间很大。

2022年5月，广东省药品监管局在新闻发布会上发布了一组数据，截至目前，广东药品、化妆品、医疗器械即“两品一械”获证生产经营企业超过24万家，位居全国第一;“两品一械”生产流通总值超过万亿元，位居全国第一，已成为广东战略性支柱产业。

热情之下，也要客观面对产业发展需解决的问题。

上述官方文件曾指出，广东省医疗健康产业发展面临的问题挑战。包括规模有待提升、集聚度不高、产业链不健全、关键技术与装备缺乏、龙头骨干企业和大型跨国企业较少、高端人才和高等级生物安全实验室偏少、体制机制有待优化等突出问题。

“广东医疗健康产业整体的生产规模虽然已经比较大了，但新动能领域还是没有电子信息、智能制造等产业出彩。”一位广东医疗健康领域分析师对南都·湾财社记者说，“目前国内一说起医药创新，想到的多是上海张江、江苏苏州工业园这些长三角区域和北京。”

南都·湾财社记者通过整理分析该一季度广东医疗健康创投事件数据了解，目前创投机构对广东医疗健康创新创业企业的投资布局出现一定特征。

不完全统计，2022年一季度，广东地区发生的医疗健康领域投融资事件共40起。

从子行业分布来看，生物制药投融资数量最多，共23起占比过半，其次为医疗器械(9起)，两个子行业合并占到总数的八成。

从创业企业的注册地来看，位于深圳的企业有27家，占比达到67.5%，其次为广州，共10家占比25%。

值得注意的是，一季度所有获投医疗器械企业均来自深圳，同时深圳生物制药企业获投数量也较广州多。

一季度，广东医疗健康领域发生亿元级大额融资共21起，占比过半。最大规模融资来自态创生物、硅基仿生、拨云制药、深信生物，但都未超过10亿人民币。鼎晖投资、红杉资本、同创伟业、五源资本、IDG资本、松禾资本等机构在本季度依然活跃，出手多个项目。

相比之下，投资机构对珠海、中山、佛山等地医疗健康类创新企业热情不高，或许还在找寻合心项目。

从“to VC”到“with产业”

“今年二级市场上医药企业的表现很不好，IPO基本上都破发，很多偏后期的机构都把投资暂停了，想过了这个阶段再说。”从投资机构的角度来看，当前正处于医疗健康赛道或处于投资降温期，或者说“挤泡沫”期。

南都·湾财社记者综合创投市场统计机构对近年来医疗健康领域投融资事件及交易额的统计数据进行分析，自2015年该领域年创投事件数首次突破100起以来，已经经历了3轮起伏周期。

其中2016年以前数年是医疗健康领域创投热度迅速提升期，到2017年投资数和交易金额双双出现下滑;

2018年投资数有所回升，且交易金额成倍增长达到历史高值，但2019年又迅速出现数量金额双杀，跌幅比2017年更大;

2020-2021年，随着新冠疫情出现，大量医疗创新需求涌现，推动医疗健康领域成为创投顶流赛道，投资数和金额再以惊人的幅度蹿升。直到进入2022年再次因二级市场传导效应遇冷。

创投们的热潮有时易有投资泡沫，医疗健康领域创投机构也踩过不少“坑”。

“很多医药技术非常专业，早期投资的时候，产品处于研发阶段，这个阶段就容易出现泡沫，更容易导致‘to VC’的情况。”关注广东医疗健康领域多年的投资人黄华(化名)说道。此外，仅仅看到创业者华丽的学术科研背景就下注投资，忽视了团队技术产业化落地的能力和市场实际需求，也成为创投项目失败的主要原因。

经历了数轮起伏和“挤泡沫”过程，如今在医疗健康领域创投机构更青睐技术人才+市场人才的团队构成，以及“医疗+X”的交叉行业创新。

“简单来说，如果你做AI影像、AI超声，一开始就应该学会怎么去跟GE、西门子、飞利浦这样的公司合作，绑定他们的硬件一起去卖;如果你做AI药物研发，你一开始应该有非常资深的医药行业的专家接入，帮助你更好的对接资源。这些领军企业和专家手中有现成的客户和渠道，他们有这样的资源和生态。” 创新工场合伙人武凯近日在创新工场医疗创新趋势分享会上表示。

黄华看来，这种策略与“张江模式”有相通之处。“其实就是不能离开产业只看技术。张江从最开始的引进国际大型药厂，到后面围绕产业需求一步步打通各项机制环节，再到培育孵化产业链上的创新企业，引入VIC模式，都是围绕产业生态圈的建设和维持。”

2022年一季度，广东共有16家企业获得种子轮、天使轮或Pre-A轮早期融资，B轮以前融资数量则达到30起，占比75%。可以看出，二级市场的当前情况对投资机构布局早期医疗健康项目影响不大，创投机构仍在对优质的广东早期医疗健康赛道企业积极投资。

武凯也认为，疫情防控下，医疗健康赛道依旧火热，只是一些短期泡沫将在接下来被一一挤破，之后会迎来更值得期待创新拐点。而此时，正是投资机构锚定下一批高成长企业的最佳时机。

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