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华福证券有限责任公司王保庆近期对锡业股份进行研究并发布了研究报告《Q2利润环比修复，期待锡景气度回升》，本报告对锡业股份给出买入评级，认为其目标价位为20.90元，当前股价为14.0元，预期上涨幅度为49.29%。
锡业股份(000960) 投资要点： 事件： 公司发布2023年中报， 2023H1实现营收228.3亿元，同比-26.0%；归母净利润6.87亿元，同比-54.8%；扣非归母净利润5.94亿元，同比-58.5%。分季度看， 2023Q2单季营收117.1亿元，同比-25.9%，环比+5.3%；归母净利润4.2亿元，同比+35.7%，环比+57.2%；扣非归母净利润3.36亿元，同比+17.0%，环比+29.8%。 锡/锌价格下跌致公司H1业绩承压， Q2利润环比修复 1)量： 2023H1公司生产锡4.24万吨，同比+6.0%；铜产量6.51万吨，同比-1.5%；锌产量6.58万吨，同比-5.2%。 2) 价： Q2锡锭长江现货均价20.67万元/吨，同比-29.48%，环比-1.05%； 锌锭均价2.08万元/吨，同比-20.9%，环比-10.3%。 3) 利： 2023H1实现毛利17.3亿元，同比-56.32%。分板块看，公司锡产品实现毛利7.25亿元，同比-72.6%，毛利率9.8%，同比-14.3pct；锌产品毛利4.35亿元，同比-32.1%，毛利率33.8%，同比-7.9pct。分季度看， 2023Q2公司实现毛利8.8亿元，同比-53.1%，环比+3.17%；毛利率7.5%，同比-4.37pct，环比-0.16pct。 锡材、锡化工公司增资扩股，投资净收益增加。 上半年公司对锡材、锡化工公司增资扩股，增资完成后锡业股份持有新材料公司49%股权， 2023年5月起不再纳入并表范围，处置股权产生的收益等原因，公司Q2投资净收益1.2亿元，同比+344.4%。 锡价短期有支撑，长期看好电子金属锡的需求前景。 8月佤邦停产影响锡矿供应，国内精锡开工率持续低位，锡锭去库预期不断提振，短期价格有支撑。长期，受AI和光伏新消费驱动，叠加智能化发展趋势，锡需求有望维持增长，看好锡未来供需格局。 盈利预测与投资建议： 上半年锡价走势不及预期，我们调整了公司业绩预测，预计公司2023-2025年归母净利润为17.2/18.2/21.0亿元(前值为28/31/31)，对应EPS为1.0/1.1/1.3元/股。 公司为国内锡业龙头， 将长期受益于锡景气度， 给予公司2023年20X估值，对应目标价格20.90元，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期， 安全环保风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利31.07亿，根据现价换算的预测PE为7.42。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为17.83。
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