港股整体低迷之际，腾讯、小米等中概互联龙头领衔回购，这是市场见底的信号吗？

美联储 “鹰” 气十足，激进加息打击美股，港股会跟着遭殃吗？

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广发证券分析师戴康表示，历史经验指引港股已经实现筑底的必要条件和充分条件，迎来长期战略性配置的机会。

当下市场担忧海外因素还会制约港股表现，但广发认为无需过度担心，美联储加息、美债利率、美元流动性等海外风险对于即将迎来基本面反转的港股而言，不会是趋势上行的主要掣肘。

本轮中美经济周期错位的背景下，短期港股或维持震荡行情，中期港股上行趋势更为确定，但暂时需要等待基本面复苏更确定的信号，后续上行空间将取决于盈利实质性的上修幅度。

港股盈利预计中报探底

广发判断，美国经济将更快陷入衰退。美国密歇根大学消费者预期指数表明，三季度美 国实际 GDP 同比增速或回落快于市场预期。此外美国通胀压力依然很大，后续仍有反弹风险。

国内方面，7 月经济数据和 8 月高频数据相继确认中国经济 “弱复苏”，中国经济是否能超预期取决于地产是否进一步放松。

5 月以来，政策暖风下 “此消彼长” 的中国优势，是驱动港股走出 “独立行情” 的关键。综合测算下，港股盈利预计于中报探底，全部港股今年一季度、二季度盈利增速分别为-6.4%、11.6%。

流动性：外资配置有回补空间，南下资金趋势增配

广发证券认为，美联储实质性紧缩节奏放缓需待 9 月后。当前存量流动性充裕，美元流动性危机可能性小。 杰克逊霍尔全球央行年会过后 “紧缩预期” 再度升温，短期美联储继续收紧将支撑美债利率高位运行，待美国经济下行压力进一步加大、通胀逐步回落， 年底前美债利率或将出现更明显的下行趋势。

南下资金对港股 “越跌越买”，“配置型” 思路明显，港股仍然是保险资金与理财的绝佳 “出海” 机会，预计南下资金净流入的趋势将持续。

行业配置：兼顾反转与确定性

广发建议关注 “兼顾反转与确定性”、“追随景气” 的三条线索：

（1）确定性：国内基本面偏弱 + 外围扰动仍在，确定性提供保护（高股息策略）；

（2）趋势反转：看好未来中国经济更明朗的复苏趋势。稳增长再发力，压制性政策转向边际放松（地产）； 经济疫后渐次修复，庞大内需带来消费优势（食品饮料/国潮）；行业压制性政策转向宽松（平台经济/创新药）；

（3）追随景气：供应链景气兼具内需确定性（新能源汽车）。

关键词： 中国经济 保险资金 建议关注