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受访者赵锡军系中国人民大学中国资本市场研究院联席院长、重阳金融研究院高级研究员，本文转自10月12日央广网。

日前，证监会批复了8家券商科创板做市商资格，这意味着科创板落地做市商机制已经近在咫尺。首批8家券商准备得怎么样？做市制度将如何激发科创板活力？

科创板股票做市交易业务，是指证券公司为科创板股票或存托凭证提供双边报价等行为。双边报价就好比有一家既收酒又卖酒的小店，一方面，小店明码标价，客户要买，就按照标价购买。另一方面，这个小店也回收酒，回收报价比卖价便宜，这样就形成了既收酒又卖酒的双边报价，这就是做市，买卖差价就是小店的利润。

9月16日，证监会批复了申万宏源证券、华泰证券、银河证券、中信建投证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券这8家券商的科创板做市商资格。记者了解到，当前获批的券商正在修改公司章程，办理监管报备、工商变更登记及申请换发经营证券期货业务许可证等相关事宜，等一切准备就绪后将会在监管指导下开展科创板做市业务。国泰君安上海研究副总监祝超认为，引入做市商机制为券商的投行业务提出了更高要求。

祝超表示：“大多数科创板公司，从盈利的角度来讲，跟原来传统板块略微不同，因为他们可能更注重创新，马上能够兑现利润相对较小。从专业的角度来讲，可能大家更注重的是这个公司的未来前景，毕竟它不是用简单的财务数据能立马兑现出来的，因此这也是对投行提出更高的要求。”

流动性是一个市场是否有效和稳定的根本性要素。从海外经验来看，纽约证券交易所和纳斯达克都是采用集合竞价和做市商并行的交易制度。比如，纳斯达克市场新上市公司要求有做市商参与交易，以改善创新及中小企业流动性。中信建投证券海淀中心高级投资顾问郝琛说，做市商有助于提升市场流动性、强化价格发现功能。“在具体的交易规则上，肯定还是最大程度地去优化现有报价方面的一些撮合成交制度，所以增加做市商是引活场外资金，同时盘活市场的交易。从目前这个阶段来说，我肯定是希望能够把科创板市场做大做活。”

能参与首批试点的券商必须满足最近12个月净资本持续不低于100亿元、最近三年分类评级在A类A级及以上两大条件。也就意味着，获得科创板做市商资格的8家券商，都是三年A级以上评级的“优等生”。祝超认为，做市商资格有望扩容。“我个人认为，对后面的券商可能还会有新的增发，可能会对资本金要求很高。”

业内普遍认为，做市商制度对于中小投资者来说，也将带来利好。华泰证券研报表示，没有做市商制度的市场经常出现由投资者“羊群效应”导致的证券价格过度反应，而做市商在资金、系统、人员等方面的优势可以最大程度地平抑市场“非理性波动”。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军说：“对于中小投资者来讲，就不用担心找不到交易对手，没有办法去完成交易，这样实际上是方便了这些投资者的交投活动，也有利于投资者管理好自己的投资品种，有一个较好的组合安排进行随时调整。”

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关键词： 双边报价 做市商制度 中小投资者