2022年3月，东方集团审议通过回购方案，将以自有资金4亿元到6亿元回购公司股票，截至2022年12月3日，公司回购0股，剩余窗口期仅3个月。换言之，如果其回购开始，再加上联合能源并入，是否意味着有一波不错的涨幅呢？

文/每日资本论

【资料图】

这家百亿债务缠身的国内老牌民企在连亏之后，做出一个大胆决定，收购一家能源公司的股权。

12月20日，东方集团股份有限公司（下称 东方集团）股价平开后呈现震荡走势。截至当日收盘其股价为2.48元，下跌0.8%，总市值90.75亿元。这是东方集团近期连续五根阴线，且非常接近其自上市以来的历史最低价2.43元。

技术上看，东方集团的股价60日均线下跌，呈空头发散态势，短线股价有进一步下探的可能。而且自2015年以来，东方集团的股价就持续震荡下行走势。不过，由于持续下跌，因此东方集团短线回调的幅度有限，有望这里横盘震荡筑底，反弹在即。

东方集团股价在二级市场近期的波动与消息面息息相关。12月14日，东方集团公告称，13日收到上交所《关于东方集团股份有限公司收购股权事项的问询函》。主要内容是，东方集团，拟终止前期重大资产重组事项,即以发行股份及支付现金的方式向控股股东间接收购其控制的联合能源的控制权，改为现金方式收购控股股东全资子公司He Fu持有的联合能源25%的股权。

根据截至评估基准日联合能源100%股份的净资产评估值，经双方友好协商，本次交易的交易价格确定约为7.23亿美元，交易所需资金来源为公司自有或自筹资金。标的公司联合能源是一家独立国际化油气上游公司，主要从事石油天然气的勘探开发与生产。

关于业绩承诺补偿安排，双方同意，业绩补偿期间为本次交易实施完毕后连续两个会计年度。如果交易于2023年实施完毕，则业绩补偿期间为2023年度、2024年度，标的公司承诺净利润（扣非归母净利润）分别达到2.58亿美元、3.09亿美元。

问题在于，东方集团今年半年报显示，其货币资金期末余额为62.06亿元，其中受限货币资金18.42亿元，短期借款余额为92.5亿元，一年内到期的非流动负债73.89亿元，公司短期债务压力较大。在这种情况下，上交所提出了相关资金从哪里来等6大问题，要求东方集团在5个交易日内回复。

无论结果如何，不难看出，东方集团对于转型的迫切需求。

东方集团的日子确实不太好过。东方集团或许现在刚入行的媒体人员不太熟悉，但说起跳跳糖估计很多人都记得。这款曾经风靡中国的小零食，据说就是这家公司的董秘去韩国引进，一度让公司数钱数到手软。

东方集团的张宏伟是国内第一批“先富起来的人”。或许现在他没有刘强东、马云、马化腾等互联网大佬们有名，甚至造车新势力李想、李斌等知名度都要大于他，但在本世纪初的头十年，张宏伟就是一代成功民营企业家缩写之一。

简单说，在1970年代，张宏伟还是哈尔滨下面乡镇的一个泥瓦匠。1987年，他创办哈尔滨东方建筑工程公司，四年后更名为东方企业集团。1994年1月6日，东方集团成功上市，每股发行价6.69元，东方集团也成为国内第一家上市的私营企业。同年，《福布斯》首次对中国富豪排名，张宏伟名列第二，仅次于刘永好兄弟，成为当时的东北首富。

国内绝大多数民营企业家似乎都有个通病，当企业成功之后，往往就会玩得更大。可要做大就需要更多的资金，怎么办？玩金融，但成也萧何败萧何，玩金融通常就成为企业家命运的转折点。

张宏伟也不例外。当东方集团上市后，他开始布局锦州港。1999 年，东方集团通过重组将部分子公司股权置换出公司，一番股权腾挪后，成为锦州港）第一大股东。此后，锦州港经历了辽宁港口资源整合、大连港入主等一系列变动，截至12月19日，东方集团还是锦州港第三大股东。

同步，1999年张宏伟入股民生银行，2000年进入董事会并出任副董事长。彼时，正是民生银行上市前夕。

有了锦州港和民生银行的成功，在张宏伟的领导下，东方集团先后投资了参股了新华保险、民族证券和美国亚联银行，同时，东方集团还涉足矿产资源、信息产业，收购联合能源，业务曾横跨中国、巴基斯坦、迪拜、伊拉克和埃及等；创建东方卫星网络公司，经营卫星通讯和互联网业务。

梳理东方集团的业务板块不难发现，虽然其业务板块比较多，但也有所侧重。2003年左右，其对新华保险情有独钟，之后新华保险上市搁浅，东方集团逐渐淡出新华保险。而一度被视为核心业务板块之一的家居建材连锁公司东方家园也因亏损，而逐渐走弱。

2016年，东方集团的房地产业务实现了7.2亿元营收，在总营收中占比虽仅有11%左右，但毛利率达到27.64%，远超粮油业务的1.96%。2016年至2018年，东方集团的房地产业务都保持了盈利，但毛利率逐年下滑。2019年，房地产行业开始进入周期性调整，东方集团的房地产业务也开始出现亏损。

2021年东方集团出现亏损的一个重大原因就是受到地产板块的影响。于是，其开始剥离地产业务，做大做强现代农业，转型至能源领域。

“每日资本论”注意到，2022年前三季度，农产品加工销售的收入在东方集团总营收中占比高达98.62%，但销售毛利率仅为0.37%，销售净利率更为是-2.14%。换言之，东方集团的主营业务很不赚钱，这对于一家百亿市场的公司简直就是噩梦。

少见的亮点就是联合能源。事实上，早在1998年，张宏伟收购特时泰（TOPSTYLEINT"L），后曾更名东润拓展集团，在2008年改为现在的联合能源集团。最近几年，联合能源在海外市场风生水起，业绩坚挺。2019年、2020年，联合能源实现营收分别为71.04亿港元、62.04亿港元，净利润分别为19.06亿港元、8.64亿港元。2021年起，张宏伟开始计划将联合能源装入A股上市公司东方集团中。

东方集团财报显示，今年前三季度，其营收为102.72亿元，同比下降1.97%；净利润亏损9053.53万元，同比大跌133.87%。去年，其亏损17.19亿元。此外，其货币资金为51.46亿元，但短期借款就高达98.16亿元，一年内到期的非流动负债61.24亿元。显然，货币资金远远无法覆盖短期债务，且还存在4.82亿元的商誉。

另一个需要注意的问题是，东方集团的存货一直高居不下。从2016年开始，东方集团的存货就超百亿级，2017年之后逐年下降，但到2022年前三季度其存货依然高达73.76亿元。如此高的存货，也不能不让人担心东方集团的“纸面富贵”。

从这里不难看出，一旦联合能源能够顺利装入东方集团并表，那对东方集团未来的业绩表现将起到极大地提振作用。但国际油气市场受国际环境影响较大，未来如果区域冲突缓解，美国页岩油气进一步释放产能，那么，对于联合能源的业绩也将产生一定程度的影响。

值得一提的是，2022年3月，东方集团审议通过回购方案，将以自有资金4亿元到6亿元回购公司股票，截至2022年12月3日，公司回购0股，剩余窗口期仅3个月。换言之，如果其回购开始，再加上联合能源并入，是否意味着有一波不错的涨幅呢？

最新消息，12月21日东方集团公告延期回复上海证券交易所问询函。

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