贝利及其同僚必须判断，他们从2021年12月开始的加息将产生多大的“滞后影响”。

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周四晚8点，英国央行将公布利率决议，经济学家和投资者预计，英国央行将进行第10次加息，把基准贷款利率上调50个基点，至4%，为2008年以来的最高水平，并继续30多年来最快的加息步伐。

另外，以英国央行行长贝利为首的政策制定者还将公布通胀和增长预期，市场预计这一预期可能表明，政策制定者认为英国的经济衰退程度较去年11月预期的要轻，2023年英国经济的收缩幅度将低于去年11月预测的1.5%。本周早些时候，国际货币基金组织（IMF）就曾表示，英国经济今年将萎缩0.6%。

不过，鉴于英国经济已被广泛预测将在2023年陷入衰退，并比其他国家表现得更糟，贝利及其同僚必须判断，他们从2021年12月开始的加息将产生多大的“滞后影响”。20点30分，贝利还将召开货币政策新闻发布会。

终端利率已近？

利率方面，目前，货币市场尚未完全消化英国央行将于此次会议加息50个基点的预期，这表明市场对此存在一些疑虑。截至周四，投资者预计英国央行利率在6月前达到4.5%的峰值的可能性约为三分之二。此举将使英国央行接近终端利率，尽管政策制定者可能不会发出借贷成本接近见顶的明确信号。Santander CIB的首席英国经济学家Victoria Clarke表示：

“考虑到对通胀可能造成的损害的担忧，我们相信，货币政策委员会的大多数委员会认为，将银行利率提高到4%是谨慎的。”

机构表示，大量证据表明，顽固的通胀可能会促使英国央行在今年的第一次议息会议上选择加息50个基点。

其他央行方面，今日凌晨，美联储已放缓加息步伐至25个基点，市场预计欧洲央行将在晚些时候将把基准利率上调50个基点，至3%。

另外，官员们正在准备一项年度薪酬调查和对经济供给能力的评估，这是衡量经济的一个指标。市场预计该调查将显示，英国雇主将计划进一步提高薪酬协议，而供应评估可能表明劳动力市场比预期的更紧张。这些因素正在帮助推高物价，巩固了英国加息的必要性，尽管英国经济正在走弱。

QE方面，在十多年的量化宽松政策中，英国央行建立了价值8950亿英镑的政府和公司债券投资组合。现在，它正在通过允许债券到期和直接销售的方式逐步缩表。截至1月底，英国央行账面上还有8280亿英镑的金边债券和120亿英镑的公司债券。预计英国央行将阐述其对今年预期售债步伐的看法。与此同时，英国财政部也计划拍卖更多债券，以弥补日益扩大的预算赤字。

英央行能否再次达成一致？

在本次会议中，我们还有可能看到与上次会议相似的一点，那便是委员们的意见分歧。

上次会议中，货币政策委员会分成三派，贝利与多数人投票赞成加息50个基点。其中，曼恩主张更大幅度的加息，因为她注意到，有迹象表明，英国通胀的长期预期已经偏离了英国央行2%的目标，她认为加快加息步伐将有助于防止工资-物价螺旋上升。而另外两位官员，丁格拉和滕雷罗则希望“原地踏步”，即暂停加息。

市场认为，存在分歧的货币政策委员会不太可能达成一致，因为他们正在考虑是“减速”还是继续保持50个基点的加息步伐。目前，市场对英国央行将加息50个基点的预期略占上风，这主要归因于高通胀、强于预期的工资增长以及英国和欧洲经济的惊人韧性。

英国通胀前景或“扑朔迷离”

通胀预测方面，英国央行的通胀预测可能会发生改变，因为近期国际天然气价格大幅下跌，英镑升值也将压低通胀。但不那么黯淡（尽管仍疲弱）的增长前景，可能会推高英国央行对未来两到三年通胀的预测。因为基本通胀并未下降，工资增长速度也达到了有记录以来的最快水平。

英国央行首席经济学家皮尔（Huw Pill）警告称，通胀可能会超过英国央行2%的目标。英国央行前副行长John Gieve表示：

“我更担心的是，潜在通胀压力远未消失。特别是私营部门的收入增长强劲，企业仍预计能够提高价格。”

不过，多数经济学家预计，英国央行将下调今年的英国通胀预期，但未来的前景或更“扑朔迷离”。经济学家对2024年的通胀预期存在分歧，大多数人预计2025年的通胀水平将高于英国央行去年11月的预测。

这些数据将有助于英国央行解释为何其在未来几个月内可能需要继续加息，并将利率保持在高位。与此形成鲜明对比的是，投资者越来越多地预期英国央行将在今年年底前降息。

凯投宏观经济学家Paul Dales表示，英国央行正接近必须就其利率计划提供新指导的时刻，此前它曾承诺将采取“有力”行动抗击通胀。他说：

“我们认为，持续的通胀压力意味着利率将在峰值水平维持一年左右，然后英国央行将在2024年降息。”

英国央行在汇市掀起的水花将更大？

外汇期权投资者预计，英国央行的利率决定对英镑的近期影响，将大于欧洲央行周四晚些时候加息对欧元的影响。

一项衡量未来一天两种货币预期走势的指标显示，在利率决议公布后的一段时间内，英镑在300个点的区间内交易的概率为73%，而欧元的预期波动区间为242个点。法国农业信贷银行新加坡分行高级外汇策略师David Forrester表示：

“英国近期疲弱的相关数据增加了英国央行加息幅度的不确定性，因此期权市场正在消化这一风险。”

FXStreet分析师表示，在英国央行即将做出关键的利率决定之前，英镑兑美元在关键阻力位1.2450下方保持修正性下行。

如果英国央行意外加息25个基点，这可能会粉碎英镑多头，使英镑兑美元进一步向1.2150下跌。又因为英国央行内部存在分歧，此举意味着更多的货币政策委员会成员支持加息25个基点，这将被市场视为英国央行完全鸽派的举动。

如果英国央行如预期般加息50个基点，加上相对鹰派的投票结果和暗示进一步收紧货币政策的言论，英镑兑美元可能会恢复向1.2450障碍的上行趋势，甚至更高。

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关键词： 经济学家 货币政策委员会