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【电新姚遥】新型金属化建议关注迈为股份、芯碁微装、苏大维格、东威科技、罗博特科。在硅料价格下行的趋势下，金属化工艺的演变路线将成为继电池技术路线纷争之外最值得关注的方向。长远看，银具有贵金属属性，难以支撑光伏装机的快速增长，少银化、去银化是未来光伏电池发展的必然趋势，金属化在未来几年将会成为光伏降本过程中的焦点环节。
【宏观赵伟】就业转弱是美联储降息的前提：劳动力市场转弱的幅度大致决定了降息的幅度。由于劳动供给相对缺乏弹性，劳动力市场的平衡主要由需求的收缩来实现。美联储计划以“更高更长”的利率曲线追求“充分紧缩”的政策立场。短期内，通胀决定了联邦基金利率终点有多高。中长期内，工资增速决定了高利率维持多长，进而决定了降息的时点及降息的空间。
【宏观赵伟】出口走弱新线索：近期，港口集装箱吞吐情况有所好转，但其中我国港口空箱回流情况加剧，扰动了传统港口集装箱吞吐情况对我国出口变动的指示作用，海外空箱堆积更为严峻，进一步印证外需疲软、尚未改善，均指向我国出口仍将延续低迷。
【金融戚星】《资本管理办法（征求意见稿）》中，中小企业和一般零售贷款信用风险权重系数有所下调，同时对按揭贷款管理优异的银行也是利好。推荐招商银行/宁波银行/江苏银行/杭州银行/常熟银行。
【固收樊信江】抢配短债后，哪些机构开始加久期？（一）今年以来农村金融机构为现券主要买盘，2月基金和理财转为净买入（二）2月以来机构抢配短债，基金和理财为增持主力（三）当前短端利差压缩，基金、券商加久期赚票息效应开始显现。
重点推荐
高效太阳能电池系列深度（三）：新型金属化助力降本增效，无银时代曙光乍现
姚 遥
新能源组
新能源首席分析师
核心观点：短期来看，金属化工艺的变革是未来几年影响新型电池技术生产成本的核心。长期来看，银的贵金属属性导致其难以支撑光伏装机进入TW级时代，去银化大势所趋。建议关注两个方向：当前在接触式金属化环节领先且有电镀工艺储备的头部电池设备厂，重点推荐迈为股份；在非接触式金属化工艺有布局且已有中试设备较为成熟的设备厂商。建议关注芯碁微装、苏大维格、东威科技、罗博特科。
风险提示：新技术进展不及预期；行业竞争加剧风险。
就业转弱是美联储降息的前提？
赵 伟
宏观经济组
国金证券首席经济学家
核心观点：劳动力市场转弱是美联储降息的必要条件吗？是的，劳动力市场转弱的幅度大致决定了降息的幅度。美联储计划以“更高更长”的利率曲线追求“充分紧缩”的政策立场。短期内，通胀决定了联邦基金利率终点有多高。中长期内，工资增速决定了高利率维持多长，进而决定了降息的时点及降息的空间。
风险提示：俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期。
出口走弱的新线索
赵 伟
宏观经济组
国金证券首席经济学家
核心观点：近期，港口集装箱吞吐情况有所好转，但其中我国港口空箱回流情况加剧，扰动了传统港口集装箱吞吐情况对我国出口变动的指示作用，海外空箱堆积更为严峻，进一步印证外需疲软、尚未改善，均指向我国出口仍将延续低迷。
风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。
《资本管理办法（征求意见稿）》点评：服务实体，防控风险
戚 星
金融组
金融行业负责人
核心观点：《资本管理办法（征求意见稿）》中，中小企业和一般零售贷款信用风险权重系数有所下调，同时对按揭贷款管理优异的银行也是利好。推荐招商银行，宁波银行，江苏银行，杭州银行，常熟银行。
风险提示：宏观经济超预期收缩；贷款质量超预期恶化；房地产政策落地不及预期。
今日关注
安恒信息公司点评：发布股权激励计划，提振团队积极性
孟灿/李忠宇
计算机组
计算机首席分析师
核心观点：公司此次股权激励对象包括公司核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员。公司股权激励计划能够优化公司股权结构，健全长效激励机制，维持公司的长期稳定发展；此外，网络安全行业人才壁垒较高，核心员工持股有利于维持核心技术团队的稳定性，保持公司的核心竞争力。
风险提示：政策落地执行不及预期；新兴安全市场竞争加剧风险；研发进展不及预期。
PCB行业月报：短期虽显疲态，成长预期先行且安全边际足
樊志远
电子组
电子首席分析师
核心观点：1）1月营收，铜箔同比-15.83%，玻纤布同比-23.97%，CCL同比-39.53%，PCB同比-17.76%，短期显疲态；2）PCB在本期收益率+10.19%，显著跑赢电子整体，主要反映A股对成长的强烈预期；3）PCB当前估值分位为16%、距离概率估值的安全边际尚有63%，仍具性价比。建议关注生益科技、联瑞新材、华正新材、兴森科技、沪电股份等具有细分领域主题机会的标的。
风险提示：需求景气度不及预期；原材料价格居高不下；竞争加剧。
流动性及现券交易跟踪：抢配短债后，哪些机构开始加久期？
樊信江
固收组
固收首席分析师
核心观点：（一）今年以来农村金融机构为现券主要买盘，2月基金和理财转为净买入（二）2月以来机构抢配短债，基金和理财为增持主力（三）当前短端利差压缩，基金、券商加久期赚票息效应开始显现。
风险提示：信用风险的不确定性；理财赎回超预期。
防范化解地方债务风险启示录（二）
樊信江
固收组
固收首席分析师
核心观点：启示一—“底线”：坚持防风险、守底线，将底线思维摆在首位启示二—“归责”：压实主体责任，推进隐债监管合并，谁的孩子谁抱走启示三—“缓释”：银政企对接，信贷/非标置换、展期、降息启示四—“压降”：双试点，隐性债务显性化，再融资债力度或加大启示五—“转型”：城投转型、盘活资产。
风险提示：地方财政收入低于预期；隐债化解进度不及预期。
关键词：
风险提示
首席分析师
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