2月美国股债双杀表明，1月投资者押注通胀降温和降息的做法很可能大错特错。

在过去的一个月，从股市到固收产品和大宗商品，几乎所有资产都出现下跌，其中，标普500指数和美债分别累跌约2.5%，投资级债券下跌3.2%，大宗商品下跌了5%，而截至周一，高收益债券价格下跌了1.4%，算是主要资产中表现最好的。

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找不到避风港的投资者只能直面暴风雨的袭击。

与惨淡的2月形成鲜明对比的是热闹的1月。当时，“软着陆”的故事主宰整个市场，驱使投资者疯狂购买高风险资产，抬高了科技股、比特币等各种资产的价格。然而，1月非农和CPI数据异常火爆，给押注美联储即将结束紧缩政策的交易员结结实实泼了一盆冷水。

投资者越发相信，美国经济“不着陆”的前景可能会使央行未来几个月仍保持强硬立场，落袋为安自然而然成为最好的选择。

2月主要资产全军覆没

周二衍生品市场预计今年美联储利率峰值将达到5.4%，远高于一个月前5%的水平，与此同时，投资者不再把美联储今年降息视为“板上钉钉”。

在投资者政策预期的转变下，美国两年期国债收益率飙升至2007年以来的最高水平，衡量经济衰退可能性的关键指标2/10年期美债收益率倒挂程度扩大至40年来最严重的程度。

股市的战况同样惨烈，标普500指数连续三周下跌，2月份几乎抹去了1月一半的涨幅。

即便是常被吹捧为对冲通胀的大宗商品，也无法逃脱加息的影响。布伦特原油在过去的9个月中有8个月在跌，而金价则遭遇了自2021年6月以来最糟糕的表现。

3月行情怎么走？

不过，对于2月的全面溃败，分析师认为这未必全是坏处，理由是投资者预期重新转向正确的方向。

投资公司Horizon Investments投资组合管理主管Zachary Hill表示: “2月份的行情似乎主要受到美国短期利率预期走势的推动。”“更好的增长前景不是（投资者）逃离的好理由，但考虑到我们今年年初的情况——人们对美联储的重心转向持乐观态度，以及对防御性头寸构成挑战的低质量反弹——我们认为，本月出现的回调对我们来说似乎是健康的。”

私人财富公司G Squared Private Wealth创始合伙人兼首席投资官Victoria Greene在一份报告中写道: “1月份给予的东西，2月份正在被夺走。”“财报季节即将结束，因此未来几周我们将更多地受到经济数据的推动。”

值得一提的是，在投资者押注美联储鹰派立场的同时，大西洋彼岸的欧洲投资者也预感到了欧洲央行的寒意。周二，法国和西班牙2月通胀超预期上行，使市场相信，欧洲央行的加息路远未结束，交易员首次将利率峰值预期上调至4%的高位。

这也意味着，在未来一段时间内，欧美央行的强硬立场或再次给金融市场造成暴击。

关键词： 大宗商品 经济衰退 高收益债券