昨日，美国卖空机构Grizzly Research（灰熊）发布了一篇名为《中通快递：中国“一流”的物流公司“最佳表演”：我们相信财务数据虚假，内部人士在从公司偷窃》的报告。

报告称，中通快递存在提交给美国证券交易委员会（SEC）的财报数据存疑，并与中国工商局的数据不一致、未纳入外包人员成本、通过关联交易令内部人士获利等几大疑点。

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其对中通快递的员工人数、资本开支、收购等方面提出质疑，并强调，中通快递提交给美国证交会的财务数据不可靠，指出其股价至少有50％的下行空间，远高于公允价值。

灰熊认为，作为竞争激烈的中国物流市场领导者之一，中通快递自诩利润率是同行平均水平的两倍以上，可能是通过少报成本等伪造财务报表的结果。

丨划重点

●报告指出，中通快递递交给美国证交会（SEC）的财报数据，与其在国内向工商总局提交的报告数字之间存在差异。

●除了收入和利润数字不一致之外，做空机构还发现，在资产负债表中也存在着显著的差异。

●报告认为，中通快递通过无法验证的资本支出数字调控利润数字，用高利润率在资本市场中吸引投资者，获得融资。

●另外做空机构认为，在“新冠”措施下，中通依然有巨大的资本扩张，与大环境大趋势不相符。

对此，昨日中午，中通回应称，该报告并无依据，其包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。

其亦缺乏对中通快递业务模式及财务报告结构的基本了解，缺乏对中通快递公开文件的全面解读。

中通快递董事会，包括审计委员会，正在审查这些指控并考虑采取适当的行动来保护全体股东的利益。中通将按照美国证券交易委员会、纽约证券交易所及香港联合交易所有限公司的适用规则及条例要求适时作出进一步的披露。

中通快递重申，将持续坚定地致力于保持高标准的公司治理和内部控制，以及按照适用的规则及法规进行透明和及时的披露，保留采取适当行动保护本公司及其股东权利的一切权利。

资料显示，和浑水等知名做空机构相比，灰熊算是美国华尔街的“做空新秀”，其在美国拥有分析师团队，且在中国拥有私人调查员。该机构的首篇做空报告发布于2019年5月，灰熊对于中概股一直特别关注。

据统计，截至目前灰熊发布的26篇做空报告中，有12篇涉及中概股企业，其中包括高途、58同城、斗鱼、瑞能新能源以及蔚来等。

2022年6月28日，灰熊也曾发布了一份名为《我们认为蔚来利用“财会游戏”夸大收入和盈利能力来达到目标》的报告，质疑蔚来通过玩“大胆的会计游戏”增加收入并提高净利润率，以达到市场期望的目标。

对此蔚来也回击称：“该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。”

来源：首席财务官

关键词： 中通快递 美国证券交易委员会 内部人士