出品丨搜狐财经

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作者丨张佳宇 李文贤

2023年是完达山冲击IPO的关键之年。

近日，完达山乳业召开新品发布会暨经销商大会，宣布推出液态奶新品，布局高端市场。

据完达山乳业介绍，此次发布的新品，包括黑沃、如此新鲜、妍轻等新品，意图进军高端酸奶及高端液奶市场。

搜狐财经发现，在高端液奶赛道，完达山想要“后来者居上”的难度并不小。

目前，高端酸奶市场已被爱慕希、纯甄、卡士和简醇等品牌占据，完达山想要“虎口夺食”并不容易。

高端白奶赛道竞争也同样焦灼。根据公开数据，2020年我国高端白奶零售额已突破800亿元，光是伊利、蒙牛两大巨头就分走了近三分之二的市场份额。

二十年内三度IPO未果后，这位来自黑龙江的乳业老兵欲再次提速IPO进程。

此前，完达山提出“双百亿”战略规划，并表示要在2025年前实现IPO上市。

完达山控股股东北大荒集团也在今年3月的宣传报道中称，今年是北大荒完达山乳业上市的关键之年。

2019年，完大荒集团官微的一篇推文显示，完达山奶粉未来将布局全国市场，液奶将聚焦北方市场，在加大品牌宣传力度的同时，完善渠道布局和经销商管理体系。

如此看来，2019年至今，完达山奶粉业务的全国化布局已满三年。

目前，完达山旗下婴儿奶粉、成人奶粉已进入南方等地销售。但在广州、深圳等地，完达山线下销售渠道大多以成人粉为主，婴儿奶粉几乎踪迹难寻。

搜狐财经盘点发现，完达山2022年初已完成股权改革，去年预计收入50亿元，利润2亿元。

距离2025年已不足三年。对比同行，从50亿元到百亿，以婴幼儿奶粉为主的飞鹤用时一年，涵盖液态奶、婴幼儿奶粉的君乐宝历时三年，而以羊奶粉为主的澳优在2018年突破50亿元营收后，至今未进入百亿营收行列。

完达山推高端液奶新品，加码高端市场

高端液奶市场竞争再添一员。

近日，北大荒完达山乳业股份有限公司（简称“完达山”）召开液奶新品发布会，推出黑沃、乳此新鲜、妍轻、艾菲娅和益养100五大子品牌各新品。

此次新品发布，主要集中在酸奶、常温奶、巴氏鲜奶、和功能性乳品几大品类。

完达山在发布会中介绍，旗下子品牌艾菲娅推出0蔗糖风味酸奶、白桃燕麦风味酸奶两种口味；此外，巴氏鲜奶品牌“如此新鲜”也进行了包装升级。

全新上市新品中， 除高端白奶“黑沃脱脂高钙有机纯牛奶”外，完达山布局细分功能型乳品，发布益养100膳食纤维牛奶。

同时，面向年轻消费群体的“妍轻高端酸奶”也是完达山重点推介的新品。

据完达山介绍，新品妍轻高端酸奶，包含甜橙爆珠口味和黑糖姜汁口味，以“轻生活倡导者”的品牌定位，传递年轻主张。

完达山液奶营销事业部市场总监潘冰表示，2023年的关键词是“加速度”，称要积极拥抱变化，不断推陈出新。

千亿酸奶市场，“高端化”早已成为众多乳企之间的争夺战。

搜狐财经在天猫超市中搜索发现，同为230g规格一瓶的酸奶产品，伊利安慕希AMX长白山蓝莓、蒙牛纯甄寒地蓝莓的售价分别为8元、8.8元。

而君乐宝纯享（300g）原味酸奶、卡士餐后一小时（250g）每瓶售价分别约10元、14元。

网红新品牌也不断抢占“低温高端酸奶”赛道。如乐纯0系列酸奶（200ml）每瓶售价为9元；而简爱水果裸酸奶（230g）、Oarmilk希腊酸奶（规格为100g）每瓶售价分别约为13元、15元。

妍轻目前还未在主流电商平台上线，搜狐财经未查询到价格。

高级乳业分析师宋亮对搜狐财经表示，“完达山在2017年也曾推出过高端酸奶，但那时整体动销情况未达预期。完达山选择再次进入高端酸奶市场，从本质上来说，是想通过在一二线市场争得一席之地，并实现良好经营利润。”

搜狐财经搜索发现，2017年完达山曾推出一款 “浓缩酸奶”（规格为220g/瓶），当时售价6.5元一瓶，同样主打高端定位，但目前市场中已无该产品。

根据中研普华产业研究院发布的《2022-202年酸奶市场投资前景分析及供需格局研究预测报告》，我国酸奶市场中，伊利、蒙牛、光明的市场份额占比最大，分别为27%、21%、15%；此外，天润、君乐宝、三元等品牌也占据一部分市场份额。

“完达山切入高端酸奶赛道的时间并不晚，但要将体量做大并不容易。除伊利、蒙牛外，光明、三元、新希望等品牌也都做得不错。完达山此时入局，或许可以在一二线市场获得一定份额，但想要有大的增长，难度较大”，宋亮补充到。

完达山推出的新品“黑沃脱脂高钙有机纯牛奶”，也被外界指出是进入高端白奶市场的切入口。

Frost Sullivan研究数据显示，我国高端白奶零售额2020年已突破800亿元。

这一市场早已“垄断”在伊利、蒙牛手中。根据公开数据，伊利旗下金典2021年销售额超200亿元；同期蒙牛旗下特仑苏销售额约300亿元，两大乳业巨头旗下高端白奶合计占据市场近三分之二的份额。

高端白奶市场繁荣背后，除乳业双雄常年“霸榜”之外，三元、光明等区域乳企也在不断深耕娟姗奶、A2β牛奶等品类。

有外界指出，除高端液奶外，奶粉也是完达山乳业加码高端市场的主要产品。

前不久，完达山也召开新国标系列奶粉发布会，宣布推出其高端新品“菁稚非凡”奶粉。

即使与同行相对比，完达山这一产品的定价也颇高。

在完达山天猫旗舰店内，主打高端的稚采1段（规格为750g）、菁美1段奶粉（800g）售价分别为331元、316元；但在京东旗舰店，上述两个产品的售价分别为331元、221元。

而澳优旗下同为1段的海普诺凯1897（规格为900g）奶粉售价为335元，折合800g相同含量，售价在297.77元。

“完达山想要 ‘虎口夺食’并非易事。”乳业专家王丁棉告诉搜狐财经，“完达山属于国有企业，某些程度上，由于体制等方面的制约等因素，完达山略显保守，其品牌效应没有得到很好的发挥。”

目前，完达山的主要经营业务涵盖奶粉、液奶、营养食品等，产品结构相对完善。

完达山控股股东“北大荒集团”曾披露，2016年以来，完达山的奶粉和液奶两项业务占总收入的比例均在40%左右，具备“奶粉+液奶”双主业运作的业务基础。

奶粉和液奶业务仍为完达山的主要经营业务。

据21世纪经济报道， 2021年实现的50亿元营收中，完达山旗下奶粉和液奶的营收占比各为一半，营养食品的占比较小，主要还是以液奶和奶粉为主。

完达山副总经理王利在接受媒体采访时表示，“液奶产品基本以常温为主，低温也会做，低温辐射区域主要是在东北、华北这两个区域。”

在业内看来，完达山始终缺乏核心大单品。“无论是奶粉还是液奶，完达山都缺乏大单品，所以多年业绩不尽人意” ，王丁棉表示。

完达山去年营收约50亿元，目标2025年突破百亿

2023年，完达山再次强调冲击百亿、实现上市的目标。

作为乳企“老兵”，完达山与飞鹤、辉山等乳企均成长于东北。

据官网介绍，完达山成立于1958年，隶属于北大荒农垦集团有限公司（简称“北大荒集团”）。

目前，完达山资产总额约36亿元，年加工能力100余万吨，主要经营奶粉、液态奶、饮料、保健食品等，旗下拥有菁采、元乳、诸葛小将、黑沃、妍轻等品牌。

飞鹤“飞往”全国后，辉山乳业也背靠越秀集团“南下”，但完达山目前仍主要盘踞于东北区域。

激烈市场竞争下，冲击IPO也成为完达山的一桩未了的“心事”。

早在2003年，完达山就被传出即将登陆A股，而后却在上市进程中铩羽而归。此后的二十年内，完达山三度启动IPO，但都折戟而返。

2021年4月，完达山召开推进上市工作会议，董事长王贵当时提出，要力争实现在2022年上市目标。

但这一目标设想再次落空。

今年3月1日，完达山控股股东“北大荒集团”官网报道称，“今年是北大荒完达山乳业上市的关键之年，公司将进一步优化上市合规问题，加紧完善公司治理，根据资本市场全面深化改革的步伐和国家有关法律法规的修订颁布，为成功上市夯实基础。”

外界指出，完达山目前已捋顺股权结构，为冲击上市做准备。

完达山官网“2022年度十大事件”中也总结到，其混改及经理层任期制和契约化管理取得历史性重大突破。

公开信息显示，2022年1月，完达山完成6.6%股权协议转让，成交金额为3.21亿元。转让方为北大荒投资控股有限公司，受让方分别为黑龙江省大正投资集团有限公司、黑龙江省农投资本管理有限公司。

若按照当时3.21亿元的转让价格推算，完达山此前估值约为48.69亿元。

截至目前，完达山第一大股东为北大荒集团，持有完达山64.73%股权。

而中国农垦产业发展基金（有限合伙）、北大荒投资控股有限公司持股比例分别为16.95%、6.88%。

（完达山股权结构/图片来源：完达山官网）

在业绩表现上，完达山预计2022年实现较大增长。

根据完达山官网介绍，2022年，完达山预计实现收入50.56亿元，与2021年基本持平；利润实现2亿元，同比增长145.5%。

完达山官网新闻动态也显示，2021年，其营收首次突破50亿大关，总收入增幅达到19%，利润增幅达到12%。

若以2022年实现2亿元利润、同比145.5%的增幅来计算，完达山在2021年的利润约为8150万元。

2019年，完达山召开2020~2025年发展战略规划宣讲会，提出在2020年至2025年，实现营收一百亿元、市值一百亿元的 “双百亿”战略目标。

北大荒集团官微在2019年10月的一篇推文中详细介绍了完达山 “双百亿”战略规划，其奶粉将布局全国市场，液奶将聚焦北方市场，在加大品牌宣传力度的同时，完善渠道布局和经销商管理体系。

具体看来，奶粉产品战略中，完达山将实施“婴配粉+成人奶粉”一主一辅发展战略。预计至2025年，完达山奶粉业务实现收入46亿元，其中，婴配粉36亿元，成人粉10亿元。

在液奶区域战略布局上，完达山将做深做透东北市场，拓展华北市场，聚焦低温奶及中高端常温奶，将价值链上移。预计到2025年，液奶业务实现收入55亿元，其中内生增长45亿元，外延并购成长10亿元。

搜狐财经在大众点评、美团等平台搜索发现，完达山旗下婴幼儿奶粉、成人奶粉目前已在北京、郑州、长沙、南京、上海、广州、深圳等地的商超、母婴用品店内售卖。

如在广州地区，完达山菁美1段婴幼儿奶粉（800g/罐）售价为155元，且仅有一家母婴店销售该产品；而飞鹤的星飞帆奶粉除在该母婴门店售卖外，还在华润万家、永辉超市、京东母婴生活馆、爱婴岛等渠道售卖。

完达山在深圳主要销售成人奶粉，其婴配粉产品暂无销售。如完达山乳铁蛋白中老年奶粉（800g/罐），价格约104元；深圳一号鲜生店内的中老年奶粉售价为每包（规格为400g）45元。

目前，完达山旗下含酸奶、巴士鲜奶等在内的液态奶产品，已经入驻北京、天津、济南、郑州、西安等地。在西安某便利店内，妍轻乳酸菌（规格为300ml）售价为8.8元；巴氏奶“乳此新鲜”（236ml）在北京物美、郑州便利蜂内的售价均为6.9元。

近日，完达山与孩子王签署战略合作框架协议，后者为母婴服务品牌。双方达成合作后，完达山婴幼儿奶粉将进驻孩子王旗下两百多家门店，涉及广东、山东、四川、江苏、湖南等地。

在资本运作方面，完达山表示将在2025年前实现IPO上市，到2025年市值将达到100亿元。

若对比行业头部公司，飞鹤在2017年营收录得58.87亿元，并在2018年营收实现103.92亿元。

澳优在2018年营收突破50亿元，截至2021年其营收录得88.73亿元。2022年，澳优预计实现营收约77.8亿元至78.5亿元。

根据公开数据，同样未上市的君乐宝乳业，在2015年就已经实现65亿元的销售额，2017年营收约102亿元。

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