红星资本局·年报观察

红星资本局4月23日消息，近日，良品铺子（603719.SH）发布了2022年财报。财报数据显示，良品铺子2022年营收为94.40亿元，同比增长1.24%，归母净利润3.35亿元，同比增长19.16%。良品铺子离其百亿目标，又近了一步。

不过，若论营收破千亿的目标，良品铺子2022年放缓的营收增速可能又为其泼了盆冷水。

(资料图片仅供参考)

红星资本局注意到，良品铺子将要面临的挑战还不止于此。

↑资料配图 图据IC Photo

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营利双增下

营收增速放缓、净利润中补贴占一半

对于2022年的业绩，良品铺子表示，2022年，公司持续在细分市场探索产品创新，并取得有效成果；通过优化产品运营模式，助力新品上新，打造了多个千万级新品；持续深耕供应链，提升产销效率；进一步深化全渠道经营，推动业务规模稳步增长。

红星资本局注意到，对于营收的增加原因，良品铺子特别强调，公司持续深入全渠道业务布局，收入小幅增长。

财报数据显示，2022年良品铺子加大力度发展线下业务，尤其是加盟业务。报告期内其净增252家门店，其中加盟门店净增161家，整体达2228家。

2022年，良品铺子主营业务线上收入占比为50.42%，线下收入占比为49.58%，其中，线下收入占比同比上升2.71个百分点。

据Wind数据，自2019年下半年开始，良品铺子的营收与线上销售额呈现趋势动态相近的情况，但自2022年下半年，其线上销售额开始下降但营收却在增长。

截图自Wind

值得注意的是，虽然2022年良品铺子营收在上涨，但增速1.24%却是近7年最低，2021年及2019年前，良品铺子营收增速均为两位数。

截图自东方财富网

2021年，良品铺子的总营收为93.24亿元，市场纷纷猜测2022年总营收能否超百亿元，但结果显示，良品铺子离百亿目标仍有距离。

此前，良品铺子在高增速下还喊出了“千亿目标”，如今的低增速，无疑为这一目标泼下一盆冷水。

而良品铺子2022年的净利润两位数增长，但其中补贴就占净利一半。财报显示，2022年，良品铺子计入损益的政府补助便达1.62亿元，扣非净利润为2.09亿元，同比仅增长1.46%。

同时，良品铺子的现金流量净额同比下降了75.05%，为1.03亿元，良品铺子解释称，主要系本期支付采购货款节奏影响。据Wind数据，良品铺子经营活动净收益占利润总额的比重在近五年为最低。

截图自Wind

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走高端零食定位

价格与其他休闲零食已基本持平

2022年财报中，良品铺子又一次强调自己是高端休闲零食第一股。自2019年发布“高端零食”战略，良品铺子便一直标榜自己的高端品牌定位。

但值得注意的是，产品价格方面，良品铺子大部分产品已与其他休闲零食品牌基本持平。红星资本局4月23日检索每日坚果产品，良品铺子4种坚果款750g每日坚果与三只松鼠（300783.SZ）、百草味同类型的产品折后价相同，均为69元，不及恰恰食品（002557.SZ）同类型同重量的折后价138元。

良品铺子还在近段时间大推99元10包的活动，其热销产品猪肉脯、栗子均在其中，这一来，也让大部分产品价格接近甚至低于了其他品牌。

如良品铺子猪肉脯100g原本价格为15.9元（单价0.159元/g），盐津铺子的是30片约90g折后价为9.8元（单价0.109元/g），良品铺子99元10包活动一出，9.9元100g的猪肉脯单价已低于盐津铺子折后价单价。

截图自淘宝 左图为良品铺子猪肉脯、右图为盐津铺子猪肉脯

此外，良品铺子还在不断布局低端市场。

2022年良品铺子推出了零食量贩品牌“零食顽家”，拓展新型零食连锁业务，品牌Slogan为“便宜才是硬道理”。可见，零食顽家还是零食集合店的逻辑，以性价比为核心要素，与良品铺子的“高端”定位分属两个赛道。

对于投资者提出的“良品铺子”与“零食顽家”的差异问题，良品铺子方面回复表示两个品牌面向的是不同的用户，满足的是不同的消费人群及细分场景需求。

据悉，2023年“零食顽家”将聚焦湖北市场快速拓展布局。

随后，良品铺子还联合投资了量贩零食企业“赵一鸣”，对于投资原因，良品铺子解释称，量贩零食迎合了消费者对零食丰富度、价格、体验感等方面新的追求，公司通过投资赵一鸣零食等多种模式快速拓展布局该业务。赵一鸣零食近两年业务发展迅猛，与良品铺子可以在供应链、信息化等方面互相促进。

价格下探、布局零食集合店，良品铺子的高端故事不好讲了？

其实，自良品铺子标榜高端开始，关于其“高价低质”的质疑声音也一直没有消失。

这与良品铺子生产模式以代工为主有关。直到2022年财报，良品铺子才提到公司从委托工厂采购原料向联合工厂采购模式转变。但在2022年，良品铺子的生产人员为960人，技术人员186人，销售人员为9482人，可见良品铺子目前业务重点仍在销售前端。

而代工贴牌模式下产品的品控是个难题，良品铺子因产品质量问题“翻车”的情况也并不少见。就在2022年9月，“良品铺子月饼吃出塑料”相关话题引发全网讨论。良品铺子发布情况说明称，可能是馅料开袋时包装物混入导致。

红星资本局致信、致电良品铺子董事会办公室询问营收增速放缓原因、接下来措施以及良品铺子未来是否有自建工厂计划，截至发稿时暂无回应。

红星新闻记者 俞瑶 张露曦

编辑 杨程

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