光大证券：板块估值明显消化 配置价值进一步提升

【资料图】

白酒板块彰显韧性，2023年开门红较为顺利。2022年白酒动销受损程度较2021年有所加剧，但白酒板块收入及归母净利润维持稳健增长，上市酒企总营收合计增长15%，归母净利润合计增长20%。单季度来看，2022年四季度和2023年一季度板块集中度进一步提升，“两减两增”(规上企业数量和产量减少，销售收入和利润增加)的发展态势延续。

高端白酒需求韧性较足，酒企积极改革放大品牌势能，全国性次高端白酒一季度需求端仍有待恢复，酒企重在维护市场秩序、拉动动销，内部分化相对明显。地产名酒受益于春节返乡潮动销亮眼，基地市场经济活力较强，成长弹性较为突出。

展望后续，五月婚宴等预订量增加较多，六月端午表现值得期待。库存在经过春节旺季的消化后，目前已经恢复至良性水平，亦为后续旺季打下良好基础。下半年若消费能力进一步提升，中秋国庆动销有望继续环比加速。名酒企积极推进改革，经营策略愈发精进，虽然需求整体在恢复途中，但龙头公司竞争力强化，有望继续提升市场份额。

东莞证券：业绩表现分化，五一消费强劲提振需求

二季度是白酒传统的消费淡季，主要通过五一与端午小长假带动白酒消费去库存。今年五一假期期间，婚宴等迎来小高峰，宴席消费场景回补延续，白酒动销较节后3月改善明显。业绩方面，考虑到不同价格带的产品库存与动销存在差异，今年一季度白酒企业业绩表现分化。其中高端白酒稳健；区域白酒受益于春节走亲送礼等催化，一季度业绩表现较好；部分次高端白酒在春节商务宴席缺失的背景下，一季度业绩有所承压。步入二季度，随着消费逐步复苏，叠加二季度白酒低基数，白酒复苏节奏有望稳步推进。后续市场可持续关注白酒动销、库存等指标。

华鑫证券：内部分化明显，静待弹性修复

高端酒受益于强品牌力与刚性需求，业绩确定性强；地产酒受益于返乡潮春节旺销，各区域消费场景恢复，基地市场稳固带来业绩韧性；次高端酒由于招商受阻、疫情下动销受限致高库存，经销商信心待恢复，承压明显。展望全年来看，五一终端动销逐步回温，婚喜宴表现亮眼，商务宴席处于复苏途中，目前多数酒企库存持续消化，经销商信心提升，预计端午前后需求小幅上扬，中秋国庆旺季需求催化明显，板块在下半年有望迎来反弹。

开源证券：消费复苏贯穿全年，寻找确定性标的

开源证券认为，板块中白酒首选，建议配置高端与地产酒，次高端可低位布局。当前白酒估值处于近年偏低水平。建议按照业绩确定性原则布局，一方面可配置高端白酒与地产酒，业绩稳健；另一方面随着后续商务场景增加，经济活跃度提升可能给次高端白酒带来弹性机会。大众品仍处回暖过程，自上而下配置复苏行业，自下而上寻找弹性标的。全年维度大众品配置两条思路，一是餐饮较快复苏，配置餐饮链条；二是出行恢复后客流量增多，配置连锁店模式相关企业。虽然短期市场博弈气氛较浓，但全年维度来看食品饮料还是好选择。

浙商证券：五一多项消费数据创新高，白酒板块处强性价比区间

五一假期多项消费数据创新高，消除了市场对经济的悲观预期，白酒消费升级趋势延续。2023年一季度行业消费升级趋势不改，需求率先恢复的高端酒、区域酒收入以及盈利端均呈弹性表现，后续有望呈现“强者恒强”；次高端酒则因需求恢复较慢影响，短期业绩承压，但考虑到低基数+需求仍恢复，伴随经济修复、次高端酒业绩或将呈强弹性。

当前整体白酒行业批价/库存均位于健康区间，由于当前需求仍处于恢复阶段，多数酒企短期在保证“价”稳的同时追求“量”，从而导致批价在淡季或有小幅波动，但后续随着需求逐步恢复，优质酒企“量价齐升”可期；后疫情下价位带变化仍持续演绎，升级趋势不改。

声明：本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

（搜狐酒业综合5月7日、5月8日各大券商研报整理，编辑/魏茹）

关键词：