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作者：谭雅玲，中国外汇投资研究院、独立经济学家

近期市场值得思考的问题在于短期数据与长期逻辑是否协调，尤其是经济周期因素与市场循环逻辑是否符合现实与预期，这是未来预判前景不容忽略的重点。而美国无论经济或市场逻辑已经超然历史，甚至创新逻辑尚未定性时期显而易见，没有理论根基的分析预测面临是否真实或能否全面理解的重要时段，美国经济超常规律难以驾驭是当前最大风险不确定。其中美国经济衰退命题过于简单化，尤其并没有明确的预期时间将是判断难以理解的关键。加之去年美国经济衰退阶段与最终经济周期结果形成矛盾并鲜明的分化，这更是目前预期美国经济衰退的障碍与迷茫之最。

一方面舆论需要正视美国经济现实与长周期的划分。市场所谓美国经济衰退迂回多种不良指标之间，进而炒作性的经济衰退是制造恐慌与判断真实的投机工具，这既为美元贬值提供很好的参数，又为美国宏观经济判断设置防范性准备，一举两得可谓美国宏观经济管理高妙所在。毕竟目前美国积极指标体现在第一季度经济增长上调、耐用品和零售基本稳定、就业与失业互补稳健、消费信心波动中稳定、收入和投资回报率均衡，数据事实清晰透彻。因此美国经济韧性是新经济构造，美国经济稳健是政策对标支持，美国经济潜力是科技助力。美国全新经济概念、构造以及机制是超乎寻常的逻辑，尤其宏观调控从长计议则是美国经济稳定重要保障。

因此，市场判断美国经济必须从2020年长周期对应逻辑梳理其结构特性调整与对标政策实施，这样或许才能理解美国官方一直否认经济衰退的道理与环境。尤其市场更需要清楚与懂得美国宏观经济管理的惯性与历史进程，包括美国债务上限超标的特性与个性市场缺少熟悉与认知常识，美国宏观政策对应可以造势是引导市场情绪侧重之关键，其中美元指数就是最好的例证。实际上年初至今美元指数1000点的波动率并未超出美元基本宗旨与阶段导向，美指最低100点两次呈现足以表明美元贬值趋势指向，反之美元升值105点仅为美国中小银行风波之际前后，美元升值十分有限，美指104点迂回是未来美元贬值重要水平之均衡体现，美元贬值将是美国经济保驾护航之本能恰逢其时之策略重要时刻。美元指数常态并不升值极端性，反之偏向贬值既体现政策功力，更展现美元地位与影响之重心毫无变数与转变，美元心力依旧是美国经济胆量与本质。

另一方面市场值得重视美联储加息预期宏观的策略。当前美联储6月中断加息预期存在一定市场氛围，但是真假难辨，毕竟美联储加息处于关键时期。回顾美国炒作手法，美国中小银行危机是乌龙、美国债务危机是乌龙，美国按部就班毫无变化与更改。尤其目前外部关联是重点，即欧洲明确加息的制衡将是美元利率必须重视的关键期。英国央行加息超乎预料坚定，而英镑利率临近美元利率距离最近，美联储必须考虑美元利率宗旨与目标，美联储一次性中断加息将加大未来操作与市场难度是得不偿失之策。即使美国提高债务上限具有加息关联（市场认为相当于加息25个点这是游说不加息，而非加息意义与作用），但利率水平真金白银需要力度占位才是美元威风，我认为美联储不会轻易做出这种决定。

尤其美国前财长萨默斯所言，6月中断一次加息，未来加息50点，这似乎存在不赞成美联储加息中断的意向，而非支持加息中断，即稳妥计划与激进比较显而易见是连续不中断加息25个点。美国语言巧妙隐含是政策长期化的布局，并非短期行情草率决定之举。加之OPEC再次减产决定对未来美联储加息具有支持性，石油利润和需求刺激油价上涨故纵关联存在美国因素与手法，这就是国际石油价格上涨是促进通胀手段，也是美联储加息参数之侧重，名正言顺或是美联储政策基础。因此，市场需要防备的不是美联储不加息预期，而是美元极端贬值可能，这对当前行情趋势以及经济恢复影响更为重要，杀手锏是美元布局与摆布行情早已设定的趋势与组合。而这种预测的参数就是IMF泰勒规则法预示的美元利率至6%，无论经济要素或技术规律怡然明确：美元经济与汇率都存在恰逢其时的规划之点之时。由此市场值得思考的角度在于：美国问题关注长期化是缺失，舆论炒作不利于真知灼见看清形势与前景。

预计最近一周多时间美元贬值是关键，这对关联价格乃至行情数据都具有刺激与制衡影响，尤其是欧洲预期强是货币升值协助美元重点。而OPEC决议推波助澜国际石油价格不容忽略美国因素的操纵与指导，美国因素组合拳高明是市场看问题值得侧重的逻辑与道理，市场最大庄家是美国，而美国是规划管理市场前景与预期，甚至会对标情绪摆布与疏导自身诉求远景与策略。预计美联储加息将继续，美元贬值配合将存在进一步贬值可能，这是本周与下周美联储例会之前市场关注重点。

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