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中新经纬7月5日电 题：贬值预计是美元三季度的主基调
作者 谭雅玲 中国外汇投资研究院独立经济学家
距离美联储利率决议越来越近，在控制通胀和维护美元地位的目标下，美联储的加息理由更加充分。贬值预计是美元三季度的主基调，或借机辅助与保护美联储加息。
谭雅玲
虽然美国5月消费者物价指数(CPI)从4月的4.9%下降至4%，但美联储会议纪要以及美国官方依然强调通胀形势的严峻，通胀在目前以及未来依然是美联储政策的重点。叠加6月国际石油期货价格上涨、美国房屋价格以及建筑开工率为2020年以来高水平，预计6月美国通胀反涨态势或难以抑制。而且，美联储加息并非仅关注通胀这一因素，美联储货币政策和汇率、利率的长期协同才是美联储加息的本质。美联储货币政策补“美元”的短板成为当务之急。之所以全球去美元化情绪愈加严重，有美元利率不足投资价值回报和投机收益的重要因素。目前美元利率已经重回发达国家篮子货币最高主导水平，但相比较新兴市场或发展中国家利率依然存在一定差距。预计未来5年美元将继续通过利率调节，意图掌握美元利率霸权、占据主导地位。
目前看，美联储加息继续推进，7-9月加息概率较为明朗，预计美元基准利率将达到6%边缘。在此带动下，英国、加拿大以及澳大利亚和新西兰联储加息意愿比较坚定，其基准利率已经接近美元利率水平。从篮子货币看，美元依旧占主导地位，存在其他货币升值下美元贬值的逻辑。利差效应或是美元贬值的抓手。从构成看，美元指数的参数货币权重以欧系货币为主，加息等因素带动欧系货币升值，进而刺激美元贬值。日元虽然贬值，但存在反转升值的可能。日元合理区间或在110-130日元之间，而目前日元贬值140-150日元加大未来升值可能，进而刺激美元贬值。2023年上半年，美元贬值比较2022年升值幅度而言，尚未修整到位。而从长期走势看，美元100点以上属于非常行情，80-85点水平是常态水平。因此，预计三季度美元贬值是主基调。
从更长时间范围看，美元或被高估。2022年5月，美国高盛投行预计美元被高估18%，当时美元指数为103.2-104.2点之间，这预示美元贬值至87点水平是合乎美元高估论的汇率参数。当时高盛分析师表示，美元通常会在临近经济衰退时走强，但一旦进入衰退，押注美元走强就不灵验了。经济收缩期间美元的表现更为复杂。随着全球唱衰美国经济，美元强势将很快走向贬值调整的快速期。加之投资者转向风险更高的资产投向，美债收益率上升更将美元推向估值调整状态。
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