出品｜搜狐财经

作者｜叶子沛

7月28日盘后，水井坊发布2023年半年报。

(资料图片仅供参考)

今年上半年，水井坊实现营业收入15.27亿元，同比下降26.38%；归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比下降45.15%，营收、净利均呈现一定幅度的下滑。

一季度的业绩大幅缩水是水井坊上半年营收净利双降的主要原因，单看二季度，水井坊实现营收约6.73亿元，同比增长约2.22%；实现归母净利润4330.4万元，同比增长约509%。

高额的销售费用是水井坊净利润下滑幅度远超其营收降速的主要原因，上半年水井坊销售费用达5.5亿元，销售费用率达到了几乎历史最高的36%。

营收下滑方面，水井坊表示主要系一季度为降库存稳价值链而主动减少发货量所致，而截至目前，水井坊的存货达26亿元，有进一步的上涨。

营收15.3亿元、净利润2亿，同比均下滑

中报显示，今年上半年，水井坊实现营业收入15.27亿元，同比下降26.38%；归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比下降45.15%，营收、净利均呈现一定幅度的下滑。

分季度来看，今年二季度，水井坊实现营收约6.73亿元，同比增长约2.22%；实现归母净利润4330.4万元，同比增长约509%。

不过，水井坊二季度净利润的大幅增长来源于去年二季度的过低基数，2022年二季度，水井坊仅实现约700万元的净利润。

针对营收、净利大幅下滑，水井坊表示是由于一季度主动降低库存、保价值链从而减少发货所致。

“二季度以来，经销商库存回到健康水平，门店库存也显著减少，恢复正常水平，Q2收入同比增长2%，净利润同比增长509%，符合公司预期。”

此外，水井坊预计从今年三季度开始，公司营业收入恢复双位数成长，2023年公司预期净利润与营业收入同比2022年保持增长。

销售费用率高企，下半年预计加大投入

水井坊历来保持较高的销售费用率，过去的五年里，水井坊合计投入的销售费用达到了约53亿元，而其所实现的净利润则合计不超过46亿元。

同时，过高的销售费用同样也是在多年内持续影响水井坊净利润水平的一个重要因素。

2023年上半年，水井坊的销售费用为约5.5亿元，同比下滑约21%。

不过，水井坊销售费用的下滑并不是来自于其高营销投入打法的改变，而是来源于营收的大减。

2023年上半年，水井坊的销售费用率达到了约36%，与2020年持平，达到历年中较高的水平，相同的是，2020年上半年，水井坊的营收同样大幅缩水。

2023年半年报中，水井坊表示，结合水井坊考古发现 25 周年及中秋营销计划，公司将在下半年加大在品牌媒体和公关方面的投入，同时也将进一步加大对新井台的资源投放力度，举办更聚焦于新井台的营销活动。

库存同比增长11%，上半年投资4亿扩产

去库存以及挺价，是近期各大酒企的重要课题，水井坊同样不例外。

在社会库存以及价值链的稳定上，水井坊付出了不小的代价。

据其说法，为了降低社会库存以及稳定价值链，水井坊主动降低了发货量，而这也导致了水井坊营收的大幅缩水。

同时，水井坊自身的存货规模也在进一步的增长。

中报显示，截至2023年中，水井坊的存货达到了25.7亿元，较年初增长了约5%，较去年同期增长约11%，存货同比依旧保持了双位数的增长，占总资产比36.6%。

库存量进一步增长的同时，为了实现高端化，水井坊仍在扩产项目上继续投资。

水井坊目前正在推进邛崃全产业链基地一、二期项目，合计投资金额将达到68.04亿元。

根据其二期项目投资公告，项目完成后预计将形成曲药生产能力3.5万吨/年、酿酒生产能力1.3万吨/年、罐区储存能力6.4万吨、陶坛库储存能力5.27万吨、包装车间生产能力3.3万吨/年。

2023年上半年，水井坊的在建工程增长了近4亿元，其中绝大部分都投入了邛崃全产业链基地的一期项目。

同时，2023年上半年，水井坊构建固定资产、无形资产以及其他长期资产的现金投入达到近6.7亿元。

自2019年水井坊投建邛崃项目开始，其投资现金净流出以及达到了近26亿元，其中大部分用于投资这一扩产项目，目前邛崃全产业链项目账面价值已经超过了20亿元。

关键词：