作者：谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

(资料图片)

去年至今国际石油价格走势与美元行情的潜在规划性值得注意变化，这是预期与分析石油重要的新角度与新逻辑。笔者之所以这样描述自有观察道理与思考逻辑的考证，借此希望对研究美联储政策和石油能源价格关联引起思考与审慎考量与论证。

第一、国际石油价格低迷周期与美元贬值同步的策略在于长期布局。去年至今年国际石油行情是长周期石油布局值得重视的周期。一方面国际石油价格从去年6月120美元高位之后开始下跌，之前还有过130美元的表现，而到9月底快速下至76-80美元左右（跌幅达到40%或30%），随后一路下行至今年5月最低的63美元（比较高位行情跌幅达到47-55%），然后今年7月底上至80美元，石油价格下跌宗旨与路径清晰可见。

另一方面是美元指数与石油价格去年6月水平为105点左右，9月底达到相对高水平114点，随后一路下滑至今年最低99点，最高仅维持105点。期间美元指数保持相对稳定，反之石油价格下跌较为显著，伴之重点在于美国通胀从去年6月9.1%下至目前6月3%，国际石油价格配合美国通胀数据更为符合逻辑与顺应行情更为自然，石油随从通胀是价格策略与布局重点，两者关联刺激与影响美联储加息才是关键。

因此从美元逻辑看，美元贬值是根本，但贬值力度受到约束，反之石油下跌行情显著，其潜在关联存在拉低美元意图与导向。今年5月4日当天国际石油纽约期货最低达到63.64美元，但收盘与高位达到68美元和69美元，跳跃性价格导向与取向依然是石油上涨选择为主。反观美元指数高低徘徊101.02-101.46点之间，石油下跌刺激美元贬值非常规逻辑，这符合美元规律与价格选择周期，并且也是直至目前石油价格反弹力度不大的技术侧重与逻辑关联。石油价格助力美元贬值是最终美国组合拳侧重之重点，石油不涨只跌在于美元化与金融化作为促进美元贬值，进而石油减产或石油争论都没有刺激石油上涨，但美元不涨反跌是核心作用与主导局面。

第二、石油收益率与石油投放率意在保护美国消费与经济自我保护。伴随国际石油价格下跌周期的加长与加大，美国石油与能源企业收益不减反增，其中美国石油技术与资源领先是战略立足与支撑重点。去年石油价格上涨偏高100美元偏高是美国企业增收重点。据英国媒体报道，根据标普全球大宗商品的分析，去年第二季度和第三季度美运营的的上市石油、天然气公司净利润已达到2002.4亿美元（约合人民币1.45万亿元），其中石油巨头和一些中型和规模较小的页岩油独力营运商也是获利满满。

尤其对于不少石油生厂商而言，这是他们有纪录以来最赚钱的6个月。因此随后国际石油价格下跌是美国规划与计划保护性的举措，相比较收益率而言的损失大巫见小巫而已，章法与策略完全受制战略石油和石油领先主导地位。去年10月29日美国最大石油公司埃克森美孚财报显示，去年第二季度净利润接近200亿美元（约合人民币1446亿元）创下历史新高。这家石油巨头表示，获利主因是能源价格飙升，以及严格控制支出。而美国石油公司雪佛龙去年第二季度利润达112亿美元（约合人民币810亿元），为史上第二高，仅略低于上第一季度的创纪录盈利水平。

美国石油能源企业增收是油价上涨背景，也是美国保护消费者与经济的策略期，正是美国原油库存降幅超过预期，这有所抵消美联储加紧加大加息对经济放缓的配合，从而也减少全球石油需求的担忧。这是美国自我保护的一种规划策略，更是按照美国石油战略节奏实施的计划，即美国情报署(EIA)报告所示，节制去年6月23日一周，美国商业原油库存下降960万桶，这远高于2018-2022年5年平均降幅，同时也标志着原油价格将进一步面临供过于求，石油应对的周期与节奏凸显美国张力与主导。正如摩根大通报告中所言，石油需求不会达到峰值，因为能源转型技术在本10年内将无法改变现状，到2030年全球石油需求将达到1.069亿桶/天，比2022年的水平增加710万桶/天，这意味除汽油和公路柴油的需求等所有石油产品需求都将继续增加，石油上涨将难以避免。

第三、国际石油+汽油价格是美联储再加息辅助功力重要刺激手段。近期国际石油价格重上80美元来的有点晚，尤其汽油价格上涨更猛烈或是推进和刺激石油价格潜在的逻辑与重点。美国汽车协会数据显示，上周一平均燃油价格上涨4美分，达到每加仑3.636美元，这是自2022年6月以来的最大涨幅，距离今年4月峰值仅差5美分。目前油价上涨导致美国人今年夏天无法继续享受到更便宜的汽油价格，而去年创纪录的油价加剧40年来最快的通货膨胀，并促使美国总统拜登动用前所未有的大量紧急石油储备。当下美国对进一步供应中断的缓冲能力很弱，因为美国汽油库存处于2015年以来的最低季节性水平。

据Inflation Insights LLC总裁Omair Sharif预测，汽油价格的走势可能会推动8月美国经季节性调整后的消费者价格指数（CPI）同比上升6%至7%。他在一份报告中表示，汽油价格的上涨可能会让美联储对放松加息持谨慎态度。美国汽车协会数据显示，到目前为止，纽约消费者还没有受到最严重的油价上涨的影响，该州在燃油成本方面排名第15位，低于它通常占据的榜首位置。过去两个月，该地区一直在大量进口欧洲汽油，东海岸最大的炼油厂最近重启了其汽油装置。这两个因素都帮助地区燃料库存回升至高于一年前的水平，然而至今汽油库存仍处于历史低位。因此，伴随美联储加息的配套工程重点在于石油+汽油战略组合拳，未来必将刺激美国通胀反复上涨重返高位相对难以避免，这是美联储加息布局与构造设计与准备的重要部署与未来趋势。

国际石油因美元报价而加强金融关联与筹码功能，尤其在当前美联储加息抉择重要时刻，美联储不会放弃之前努力的成果，未来美联储抓紧加息是美元整体霸权机制与组合重要时刻与水平阶段。因此，国际石油价格已经是美联储加息筹码，也是美国通胀参数之重，一箭双雕是这种搭配重要的指向与可能发挥的组合效应，即石油上涨推进通胀，通胀加大美联储加息节奏，美联储加息将有利于美元利率站位高端，进而与美元汇率并肩实现美元综合机制优势与垄断地位。

关键词：