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【券商聚焦】华泰研究维持京东集团-SW(9618 HK)“买入”评级|每日报道
2025-12-22 11:10:53来源: 金吾财讯


(资料图)

金吾财讯|华泰研究发布研报指,京东集团-SW(9618 HK)面临家电品类销售高基数带来的短期增长压力,但看好其长期发展潜力,维持“买入”评级,目标价150.58港元(对应每ADS 38.70美元)。核心投资逻辑方面,研报指出2024年9月以来的国补行动导致家电品类销售高基数,预计4Q25京东零售收入同比下滑2.9%至2981亿元人民币,经营利润率同比下滑0.6个百分点至2.7%。但看好外卖业务经营效率优化、新用户交叉销售效果,以及2026年潜在消费刺激政策带来的业绩支撑。财务数据方面,研报下调2025-2027年非GAAP归母净利润预测至271/231/419亿元人民币,主因国补效用退坡后的经营去杠杆。2025-2027年收入预测调整为1.3/1.4/1.5万亿元人民币,非GAAP净利率预测为2.1%/1.6%/2.8%。估值方面,采用SOTP估值法,给予京东零售业务8倍2026年预测PE,对应每ADS 23.77美元;子公司和投资业务估值每ADS 14.93美元,合计目标价每ADS 38.70美元(每普通股150.58港元),对应17.7/9.7倍2026/2027年非GAAP PE。主要风险包括:以旧换新政策效用退坡、电商行业竞争加剧、外卖投入高于预期。

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