6月30日，新式茶饮奈雪的茶正式在港交所挂牌上市。尴尬的是，奈雪的茶上市首日登上热搜第二的原因竟是股票破发。截至30日19时，相关话题的阅读量已高达2.2亿。

作为“全球茶饮第一股”，奈雪的茶今年门店不断扩张，但背后却是单店销售额下降的尴尬。专家认为，奈雪的茶此次流血上市，是为了搏一把，如果再不上市就留不住投资方，只有利用资金打出规模，才能进一步打造护城河。

成为“全球茶饮第一股”，上市首日却破发

6月30日上午，奈雪的茶正式在港交所挂牌上市，成为“全球茶饮第一股”。

据了解，奈雪的茶本次共计发行约2.57亿股股份，发行价为19.8港元/股，达招股区间上限，IPO总计募集资金净额48.424亿港元。由于在招股期间认购火爆，奈雪较原计划提前一天关簿结束招股。根据其公布的申购结果，香港公开发售项下共收到64.2万份认购申请，超额认购达432倍。

然而，与认购时的热潮不同，奈雪的茶上市首日便破发。奈雪的茶开盘跌4.75%，报18.86港元。截至当日收盘，奈雪的茶股价跌至17.12港元/股，跌幅13.54%，市值293.63亿港元，跌破300亿港元。

门店逐年递增，单店销售额却在下降

奈雪的茶此次IPO总计募集资金净额48.42亿港元，根据招股书，其中70%将在未来三年用于扩张门店网络，提高市场渗透率，另外的30%在一般企业运营资金之外，将继续奈雪近年的重点战略，用于公司在供应链端及数字化智能化技术方面的强化，进一步提升公司的整体运营效率。

对标行业内的星巴克，奈雪的茶门店数量还有非常广阔的空间。目前，星巴克在国内的门店数量已经达到了5000家，在230个城市开设门店。

而奈雪的茶在国内外70多个城市开设562家门店，特别是在资本的加持下，奈雪的茶门店在2017年至2020年期间，大幅度地成长到44、155、327、491家。

然而，值得注意的是，奈雪的茶门店数量扩张同时，却是单店销售额的进一步下降。据6月6日奈雪的茶披露聆讯后资料集显示，2018年、2019年、2020年，其门店的平均单店日销售额分别为3.07万元、2.77万元和2.02万元。

虽然奈雪的茶门店越开越多，但是单店销售额在不断下滑，客流更加分散，将成为其扩张需要重视的问题。

对此，奈雪的茶方面表示，按计划，未来两年将主要在一线城市和新一线城市开设近700家门店，其中约70%为奈雪的茶PRO店。其中，奈雪的茶PRO店消费场景更多元、成本更低、整体运营效率更高，将成为奈雪未来发展的主力店型。这个发展方向，未来是否能够帮助奈雪的茶带来持续稳定的盈利增长还有待观察。

上市面对审查更严格，还需深挖护城河

有香港本地券商人士表示，奈雪的茶作为茶饮行业在二级市场的先行者，在监管层面面临着不小的考验和挑战。该券商人士指出，港交所等对新茶饮行业相对不熟悉，奈雪的茶作为头部品牌，需要定义整个行业。同时奈雪目前在全球资本市场上没有一个非常明确的对标品牌，哪怕是对标星巴克，也只能对标星巴克在中国最初发展那几年的数据，所以肯定会面对比较严格的审查。上市成功，也代表着奈雪的茶将进入经营完全公开透明的阶段。

中国食品产业分析师朱丹蓬接受极目新闻记者采访时称，首日破发也是他预料之中的，他根据长期观察和门店走访后发现，不是很看好奈雪的茶。对于新式茶饮这一行业，朱丹蓬则长期看好，随着整个消费人口红利不断叠加，它还是一个可持续的赛道。

中南财经政法大学营销管理系主任、新媒体营销研究中心研究员杜鹏副教授认为，奈雪的茶流血上市，是为了搏一把。它再不上市，会留不住投资方。上市之后奈雪的茶利用资金扩张门店，打出规模效应，才能进一步打造护城河。

杜鹏表示，产品同质化严重导致奈雪的茶没有显著的竞争壁垒，不少人对奈雪的茶商业模式有疑虑。奈雪的茶虽然消费者甚多，品牌认知度高，品牌与消费者之间没有建立深度关联，仅仅只是单靠单店和规模扩张，而没有深耕消费者价值;理想与现实、体验与成本、投资与回报之间的平衡很难把控。

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