万联证券：2月线上白酒销售额同比由正转负，啤酒单月销售额破两年新低

2月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，由于今年春节黄金周较早，部分酒类消费需求前移，2月酒类线上销售表现不佳。其中白酒线上销售额同比由正转负，啤酒单月线上销售额破两年新低。

线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东占据主导地位，拼多多呈现强劲反弹。白酒行业淘系平台和拼多多销售额同比上升，其中拼多多销售额同比翻倍；京东线上销售额同比大幅下降，仍为销售主战场。啤酒行业淘系平台和拼多多销售额同比由负转正，京东销售额跌幅扩大，淘系平台重回啤酒线上销售主渠道。从龙头线上渠道来看，京东平台仍是白酒龙头的线上主战场，茅台京东销售占比39.17%，五粮液京东占比超78%；拼多多占比持续提升，茅台拼多多销售占比再度翻倍。

总体来看，2月酒类线上销售表现不佳，主要原因是：1）今年春节黄金周较早，2月春节送礼及宴席场景已过，酒类线上销售承压；2）茅台、五粮液、洋河等众多酒企去年开始纷纷布局自有电商渠道，对三大电商平台的白酒销售形成一定分流；3）全国多地冷空气频繁，啤酒线下即饮消费场景尚未恢复，同比延续下滑。展望未来，随着防疫放开，线下消费场景将逐渐复苏，基本面依旧向好，建议关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。

(资料图)

太平洋证券：白酒需求向好，食品逐步复苏

春节后我们密集走访上市公司及渠道终端，现将白酒板块反馈如下：

1.高端及次高端白酒：高端销售好于次高端。23年春节千元价格带销售好于次高端，次高端中300-400元价位销售非常好。未来行业集中度提升的逻辑在于次高端价位带的提升，次高端快速崛起的过程中，具有品牌优势的全国性次高端可能占优，长期来看可能区域性次高端可能更有持续性。

2.地产白酒：春节动销表现良好，主流价格带持续升级。合肥终端草根调研反馈：从场景看，宴席用酒主要以古5/8为代表的价格带，送礼用酒一般以古5为代表的价格带。1）迎驾贡酒：省内关注市占率提升、产品结构提档升级。营销端提出C端运营+后端开发共同推动洞16/20发展。2）今世缘：春节动销、节后补货符合预期，节后有望受益于宴席场景的回补。23年展望，V系、高沟保持较快增长。

湘财证券：消费市场有序复苏，渠道库存良性健康

3月10日，飞天茅台当年原装批发参考价为2990元/瓶，较前一周下降0.33%，飞天茅台上一年原装批发参考价为3050元/瓶，较前一周下降0.65%。京东普五价为1389元/瓶，与前一周持平。去年受原材料价格上涨压力，多家啤酒企业进行提价，目前原材料成本上涨压力已经缓解，价格上的突破也为利润打开了空间。

当前处于白酒消费淡季，主要关注库存、回款和价格情况。市场较为担心次高端白酒的库存问题，但目前宴席、商务活动等消费场景在加速恢复，高端酒及地产酒有较大提速空间，而且春节期间库存消化明显，库存量依旧较为健康。目前酒企回款进度表现良好，淡季控量保价，价格整体平稳。随着4月春糖会的举办，将进一步催化市场活力，带动渠道积极性。

华安证券：3月春渐暖，复苏仍在途

啤酒市场环境渐暖，确定性与成长性机会兼备。由于去年12月新冠感染人数骤然上升，叠加今年1月春节时间较早，线下消费度过了比以往更长时间的“休整期”，1-2月啤酒市场销量表现较为平淡，1-2月合并来看销量表现较为平淡。但1-2月销量在全年啤酒销量中的占比小，且3月初现饮场景修复速度有所提升+天气转暖，啤酒动销亦开始边际改善，酒企销售人员、经销商反馈信心增强。目前行业仍在高端化浪潮之中，龙头企业完成产品梯次构造实现稳健升级，第二梯队锐意进取有望通过重点单品实现竞争突围。

预计今年疫后复苏环境下结构升级是企业利润增长的核心驱动力，直接提价预期不宜过高，费用投放力度环比去年将加大，但整体维持费用控制的基调。当前市场对于啤酒行业表现谨慎乐观，后续行业即将迎销售旺季，目前疫情环境平稳、现饮场景有序恢复，同时考虑到3月、4月啤酒企业陆续进入低基数区间，预计后续数据反馈效果较佳。继续看好确定性与成长性机会兼备的啤酒板块，重点推荐基本盘稳健基础上有增长亮点的青岛啤酒、华润啤酒。

声明：本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

（搜狐酒业综合3月14日-3月17日各大券商研报整理，编辑/李文贤）

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