“我们做金融的，现在都比较迷茫。”提到近日硅谷银行、百年瑞信接连爆雷事件，一位中国香港的投行人士发出叹息。

眼下，这场欧美银行破产风暴还在持续发酵，金融市场险象环生之下，资金去哪里避险成为市场热议的话题。

最近，随着一则“大量富豪把钱从美国、瑞士转回中国香港和新加坡”内容的图片大量传播，中国香港也被推到风口浪尖上。

(相关资料图)

真相到底如何？风口财经联系到中国香港一家投行从业者张扬，对方表示“最近确实有资金进来，但没有图片内容描述的这么夸张。”

他举了个例子，如果2021年涌入中国香港的资金量是正常水平，那么去年下半年是2021年的10倍，今年是三到四倍。“还有一个原因是，中国香港在大力打造家族办公室枢纽，家族投资控权工具可享受税务宽减，所以很多新加坡的钱也流入了中国香港。”

01

资金涌入中国香港去年下半年是顶峰

“我自己的客户已经把资产都转过来了，但是不是最近，集中时间点在去年下半年。”张扬表示。

瑞信是全球第五大财团，瑞士第二大银行集团，属于第一层级的30家全球系统重要性银行之一。

如此体量的银行陨落，不是一朝一夕促成的，瑞信给了市场充分的反应时间。

过去两年，瑞信接连爆出决策失误、数据泄露等负面新闻。2021年11月，瑞信将主经纪商业务客户转给法国巴黎银行，张扬认为，那时候的瑞信应该就察觉到自己“不太行了”，紧接着，瑞信开启了一波又一波的裁员。

“如果一家私行或者投行金融板块都开始裁员了，那它一定是出了什么问题。”从既往经验来看，银行裁员不一定是自己的问题，也可能受市场波动影响，“但瑞信的问题是，它裁员的时候市场表现不算很差。”张扬表示。言下之意，瑞信那时已经陷入困境。

事实上，早在去年10月，瑞信濒临破产的消息就开始在坊间流传。资本市场反应也非常迅速，陆续有客户找到张扬转移资产，“10月以后，开户的人非常多，连我都去私行帮忙开户。”

数据同样佐证了这一现象。去年以来，瑞信客户资金持续出逃，仅四季度客户流出额已超过1100亿瑞士法郎。

出逃的不止客户，瑞信的人才也在加速流失，动荡之下，几位亚太区股票业务高管接连宣布离职。“他手头上的客户肯定会搬到其他银行那边。”张扬解释，“搬”的意思不是那边销户，而是先在其他银行开个户，把存款转过来。

目前主流的境外私人银行通常要求客户资金在300万美金以上，“低于300万美元瑞信会自己给销户的。”

02

160亿瑞郎债券一夜清零，持有人为什么不转移资产？

目前来看，能转移资产的客户都已经转移了，除了一个群体——160亿瑞郎的AT1(额外一级资本债)债券持有人。

AT1也被称为应急可转债（CoCo债券），在2008年金融危机后被引入，是将银行风险从纳税人转移到债券持有人身上的一种方式。

“AT1债券平时风险不算大，而且利率比普通的债券高很多，不少投资管理机构和银行都会去投资。”张扬表示。

为了阻止事态的进一步恶化，瑞士政府积极撮合瑞士银行收购瑞士信贷。但这场收购的前提是，瑞信名义价值160亿瑞郎的AT1债券一笔勾销。

值得一提的是，在张扬看来，合并对双方来说都是个艰难的决定，“报价才30亿瑞郎是因为两边客户有重叠，瑞信售卖的价值提不上去，因为瑞银的股东会反对。”

至于AT1债券持有人为何不及时转移资产，张扬则表示，一是理论上，债权人的权益是排在股权人的前面，大家都没想到这一次反过来了。

“二是机构可能拿CoCo债券去借钱，然后做投资了，一时半会退不出来。”

他猜测，这里面可能大部分是国家主权基金，类似淡马锡、挪威央行等，“一般的机构或者家办不太可能有这么大资金量，像我认识的家办最多也就买几千万美元债券，上亿的资金量除非是有政府背景或者大机构。”

目前，谁是这场危机的最大苦主还不得而知。

03

为什么富豪都愿意把钱放欧美银行？

瑞士银行能够吸纳全球富豪的财富，并不是因为投资回报率多高，而是因为它在投资人心里绝对安全。

早在欧洲1713年，瑞士就通过立法，颁布了一套严格的保密协议。一个细节是，此前在瑞士银行开户，客户甚至不需要提供身份证明。

另外，瑞士拥有永久中立国的地位，不过这份中立国的份量如今也已经大打折扣。俄乌战争之后，瑞士银行曾将俄罗斯富豪的资产全部冻结。

至于硅谷银行，虽然资金体量比不上瑞信，但也有不少大型国际资本在此开户。

张扬表示，这是因为国际银行开户比较难，因此“如果机构要开一个投资账户，它可能去做KYC（Know Your Customer，对账户持有人的条件审查和备案）比较容易的银行，硅谷银行就相对容易一些。”

华泰证券的一份报告也显示，硅谷银行业务广泛，覆盖了PE/VC以及被投企业的整个生命周期里的各种金融需求，几乎一半的PE/VC基金和初创公司都跟硅谷银行有业务来往。

值得一提的是，在硅谷银行爆雷之后，张扬曾接到不少来电咨询，“各大基金或多或少都有在硅谷银行开过营运账户，大家都很恐慌，但是当时问也没用，因为谁也不知道美国政府会不会保它。”

好在，上周末美国官方终于表态将保护硅谷银行所有未投保的存款，“大家也算是松一口气，但风波远没有结束，”张扬表示，“问题在于用谁的钱保？美国政府可能全掏底吗？所以你看，这一周很多的银行股暴跌。”

如今，不管是硅谷银行还是瑞信，似乎都在当地政府的扶持下暂时得以喘息，但张扬仍持悲观态度，“现在就像台风的风眼，看似风平浪静，实则暗流涌动，更大的风浪可能还在后面。”

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●据风口财经记者 谢文倩，采访对象张扬为化名

●责任编辑：轩辕

●校对：姚佳 审核：小新

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