2023年6月5日，香港联合交易所有限公司（香港交易所）正式宣布，将于2023年6月19日推出港币-人民币双柜台模式（双柜台模式）。据《中国基金报》记者了解，各项准备工作已完成，受访机构投资者表示双柜台模式交易便利，会密切关注，适时参与。

双柜台模式支持由同一发行人发行的同类证券以港币和人民币进行交易，包括在两个独立的柜台进行该等交易，及在两个柜台之间进行股票转让。

(资料图)

各项工作已准备就绪

双柜台证券增至24只

据悉，香港金融管理局（香港金管局）一直与香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会）和香港交易所紧密合作，推动人民币计价证券在港发行和交易。香港证监会和香港交易所分别于上周发布相关细则，为业界参与双柜台业务提供指引。

香港证监会于6月6日刊发经修订的有关申报卖空活动及备存证券借出纪录的指引，为将于6月19日在香港证券市场推出的港币－人民币双柜台模式作准备。

《有关申报卖空活动及备存证券借出纪录规定的指引》已经更新，以涵盖在双柜台模式下的跨柜台证券交易。香港证监会亦对《淡仓申报——〈常见问题〉》作出了相应修改。

该指引阐明，由于在港币及人民币柜台买卖相同的证券属同一类别，故下列跨柜台交易均属于现行框架的范围内：

（1）当投资者先在其中一个柜台购入某证券，并在另一柜台出售该证券时，该出售被视为普通的出售；

（2）当双柜台模式庄家在其中一个柜台出售某证券，并在另一柜台购入该证券时，在符合若干条件的前提下，现有豁免将适用于该跨柜台交易。

6月9日香港交易所披露新增3只双柜台证券。加上6月5日公布的首批21只双柜台证券，截至目前，已有24只证券将由香港交易所指定为双柜台证券，自双柜台模式推出起生效。据香港交易所联席营运总监、股本证券主管姚嘉仁介绍，仅首批21只证券在2023年1月至4月期间的日均成交量就占港股日均成交量超40％。

（数据来源：香港交易所）

香港交易所还披露，以下9个交易所参与者已获授双柜台庄家（“DCMM”）执照，可于双柜台模式推出后于相应的双柜台证券进行庄家活动或提供流通量活动。

（数据来源：香港交易所）

香港交易所同时指出，6月19日，可能会有更多证券被接纳并加入双柜台证券名单，以及更多双柜台庄家被纳入双柜台模式内。有关详情将适时公布。

为了更好地落实“庄家机制”，香港交易所还允许庄家在开展相关合规交易时豁免印花税。

双柜台模式交易便利

机构投资者表示将适时参与

那么投资者是否会积极参与双柜台证券的交易呢？

姚嘉仁表示，人民币存款在港达近1万亿元，相信这些存款会有投资需求，但他同时指出，相关成交量逐步增加需要时间。博时基金（国际）有限公司（博时国际）基金经理杨涛在接受《中国基金报》记者采访时表示：“港币-人民币双柜台间的股份可以自由转换，加上引入了庄家制度，两个柜台间将不会存在显著的价差（经汇率折算）。根据交易所目前披露的规定，我们认为参与人民币柜台的交易并没有新增的障碍，和普通交易港股的便利程度接近。对于以人民币计价，初始资产是人民币的组合来说，我们认为在运作层面、收益报告等维度，直接在人民币柜台交易将会更为方便，而对于以港币计价、初始资产是港币的组合，继续在港股柜台交易会更为合适。”

杨涛认为，新增港币-人民币双柜台模式为投资者提供额外的投资渠道选择。短期，可以吸引离岸人民币资金池中有港股投资意愿的资金。比如部分的投资者有投资港股的意愿、但是又不想在买入和卖出时换汇两次的投资者（香港的零售银行或托管行提供的汇率通常较差，有时价差可达几十个bps）。此外，中国的贸易国持有的人民币，也可以通过人民币柜台来投资港股，以获得中国底层资产的收益。

在被问及博时国际是否会参与双柜台证券的交易时，杨涛说：“我们会根据具体的投资需求有针对性的参与人民币柜台交易。”

南方东英量化投资部门总监王毅则表示：“南方东英的旗舰产品--恒生科技ETF中有多只港交所的明星股票（腾讯、美团、京东、快手、百度等、小米等互联网巨头）已设置双柜台。我们一直致力于为投资者提供多种投资途径，相信这一政策的实施将进一步促进在岸和离岸投资者的投资便利性，我们也会密切关注人民币柜台的交易和后续发展状况。”

将落实人民币产品纳入“港股通”

香港离岸人民币产品不断丰富

据姚嘉仁透露，下一步，香港交易所将继续与内地和香港的监管机构及交易所保持密切联系，落实允许内地投资者透过“港股通”买卖人民币柜台证券，以及研究让在岸人民币直接南下买卖人民币计价股票。不过，上述安排目前暂未有时间表。

杨涛表示，如果人民币产品纳入“港股通”，将会吸引南下资金，这部分增量的规模将会更大，港股的投资人将会受益市场整体活跃度的提升。

此外，香港金管局也表示，将继续与香港及内地相关监管部门及市场参与者共同推动香港离岸人民币市场的发展，包括增加离岸人民币流动性、丰富离岸人民币产品种类及优化香港的金融基建。

事实上，香港交易所开发离岸人民币产品由来已久，且品类非常丰富。据姚嘉仁介绍，从2010年开始，过去的13年里已开发了债券、REIT等不同的人民币计价产品。截至目前，已有约140只人民币产品在港交所交易。

（资料来源：香港交易所）

（资料来源：香港交易所）

王毅告诉记者，南方东英作为ETF发行商，很多产品都设有相关人民币柜台，包括南方富时中国A50ETF（82822）、工银南方东英富时中国国债及政策性银行债券指数ETF（83199）、南方东英人民币货币市场ETF（83122）、南方东英中国创业板指数ETF（83147）、工银南方东英标普中国新经济行业ETF（83167）和南方东英中证500ETF（83005）。人民币柜台交易为境外投资人持有离岸人民币配置ETF提供了便利。

双柜台模式推动人民币国际化

提高港股市场活跃度

香港金管局总裁余伟文表示：“‘港币–人民币双柜台模式’及双柜台庄家机制的推出，是香港发展多元化人民币计价产品的重要一步。有关措施将便利人民币在港股市场交易中的使用，拓宽人民币投资产品范围，从而巩固香港作爲主要离岸人民币业务枢纽的角色。”

香港证监会行政总裁梁凤仪女士表示：“证监会支持双柜台交易，这将有助推动人民币国际化及其作为投资货币的使用。为庄家提供有效和具效率的机制将有助促进流动性，并收窄双柜台之间的价格差异。”

杨涛指出，离岸人民币市场的规模不大，目前主要是基于贸易需求的存款储备。双柜台制度降低了离岸人民币直接投资港股的汇兑成本，扩展了离岸人民币直接投资的场景，可以增强离岸人民币的吸引力。

双柜台模式还有助于提高港股市场的活跃度。杨涛指出，通过人民币直接交易结算可以部分减少南向资金、离岸人民币资金投资港股的汇兑风险，汇率成本的下降将有助于吸引更多南向和离岸人民币资金进入港股市场。

王毅表示，从投资的角度看，离岸人民币的投资场景较少，对于人民币国际化助力不足。人民币的主要投资渠道和标的还是境内市场为主，持有离岸人民币的投资人在境外市场很难实现资产配置需求。推出双柜台为持有境外人民币的投资人提供了更多选择，也对人民币国际化起到了积极作用。

来源：中国基金报

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