(资料图片)

2022年12月19日晚间，中国证监会和香港证监会发布联合公告，进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。

对于沪深港通标的扩容的这一消息，很快就有专业媒体作出解读，称为是“重磅利好！”，表示沪深港通标的扩容，A股再迎“活水”。对于这样的解读，笔者不能不说是非常片面的，并且在很大程度上将沪深港通标的扩容的意义低俗化了。

对于沪深港通标的扩容的意义，有关媒体之所以作出A股再迎“活水”的解读，当然是基于沪股通、深股通标的扩容的缘故。沪股通、深股通标的扩容了，可供北上资金投资的股票也就增多了，从理论上讲，这就会有更多的北上资金流向A股市场。

但这种解读很大程度上是一种一厢情愿的想法。毕竟，沪深港通标的扩容是一种双向扩容。一方面是沪股通、深股通标的扩容；另一方面是港股通标的也相应扩容。如此一来，虽然不排除有更多的北上资金会流向A股市场，但也不排除会有更多的南下资金流向港股市场。而最终的结果，到底是南下资金大于北上资金，还是北上资金大于南下资金，这显然只能由时间来给出答案。

实际上，从沪深港通开通以来的历史来看，为A股迎“活水”的说法其实是很难站得住脚的。比如，截止2022年12月22日，北上资金的历史净买入金额为1.72万亿元；而南下资金的历史净买入金额为2.56万亿元，南下资金的历史净买入金额比北上资金的历史净买入金额多出0.84万亿元。可见，内地与香港股票市场开展互联互通机制以来，内地市场的资金是表现为净流出的。沪深港通并没有给A股市场带来“活水”。所以，因为沪深港通标的扩容就认为A股再迎“活水”的说法不一定能够站得住脚。

实际上，沪深港通标的扩容的意义也确实并不在于让A股再迎“活水”的层面上。把沪深港通标的扩容的意义锁定在A股再迎“活水”的层面，这只能表明持有这种观点的人的格局实在是太小了，也太低俗了。那么，沪深港通标的扩容的意义是什么呢？它至少有这三个层面的意义。

首先，沪深港通标的扩容是国内股市进一步对外开放的一个标志，而且这种开放也是两个方面的开放。一方面是将更多的标的纳入到沪股通与深股通，根据中国证监会和香港证监会发布的联合公告，沪深股通的标的范围调整为：市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数/深证综合指数成份股，以及上交所/深交所上市的A+H股公司的A股。如此一来，将有更多的公司纳入到沪深股通的标的范围，成为北上资金投资的对象。

另一方面，将港股通的标的范围调整为：在现行港股通股票标的基础上，纳入恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国公司股票，即属于恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股的在港主要上市外国公司，根据现行规定纳入港股通。更多的港股纳入到港股通标的范围，这就意味着国内投资者可以将更多的资金投资港股。因此，在沪深港通标的扩容的背景下，国内股市进一步扩大对外开放，一方面是欢迎更多的外资投资A股，另一方面也鼓励内地投资者投资港股。

其次，沪深港通标的扩容的意义还在于更好地满足两地投资者投资的需要，让两地投资者有更多的投资标的可作为投资的选择。内地股市与香港股市互联互通，最直接的利好就是满足两地投资者投资对方市场的需要，这也是两地股票市场互联互通的动力所在。如果两地投资者没有投资对方市场股票的愿望，那么两地市场的互联互通也就失去了意义。如今，沪深港通标的再次扩容，当然也是为了更好地满足两地投资者投资的需要，这个意义显然不是简单的用迎“活水”可以表述的。

此外，沪深港通标的再次扩容这也是对香港股市的重大支持。毕竟这次港股通标的调整，在现行港股通股票标的基础上，纳入恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国公司股票。也即将符合相关条件的在港主要上市的外国公司股票也都纳入到港股通标的范围，也即将这些外国公司的股票通过港股通渠道推荐给国内市场的投资者。这不仅是对这些在港主要上市的外国公司股票的一种肯定，同时也可以让国内市场的投资者慢慢认识并接受这些外国公司的股票，从而让这些外国公司股票在香港市场可以得到更好的表现。这显然有利于增强香港股市对这些外国公司股票的吸引力，同时也增强了香港股市在国际市场上的竞争力。因此，沪深港通标的再次扩容是内地监管者对香港股市发展的重大支持。

关键词： 外国公司 香港股市 股票市场