摘要

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6月第一周，工业价格有所企稳，但预期提振的影响更占上风。本周全国高温多雨天气开启，下游实际需求恢复有限，淡季特征突出。但钢材价格止跌转涨、玻璃价格跌幅收窄，一定程度上受到原料价格支撑、弱供应下的低库存、降息预期、稳增长发力预期等影响，投机性成交增多带动价格回暖，这一现象持续性可能不强，暂无政策出台的环境下，预计工业通胀或继续偏弱。地产方面，本周30城成交面积再度回落，环比降幅超过同期，对比2019、2021年同期表现看，月初销售动能再度走弱，关注一二线城市结构性放松政策的出台情况。

通胀高频：食品通胀涨幅扩大。猪肉价格环比-0.28％，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比涨0.2％左右。

进出口高频：SCFI环比回落。CCFI、SCFI指数环比-1.0％、-4.8％。北美、欧洲航线供需转弱，多条航线运价大幅回落，拖累SCFI指数调整。

工业高频：钢价短暂反弹，需求韧性不足

1、动力煤：环渤海动力煤价继续下调。高温天气影响，居民用电负荷快速上升，沿海电厂负荷快速攀升。长协煤货盘释放、供给改善，同时采购观望情绪仍强，煤价回调。

2、钢铁：钢价由跌转涨，供需双弱。Myspic综合钢价环比+2.5％，高炉开工率环比继续持平；螺纹钢表观消费量环比+5.6％，库存环比-5.4％，去库略有放缓，钢厂局部停产检修，可能是表观消费改善的主因；加之高温多雨、高考停工影响，实际需求偏弱。而低库存、铁矿石涨价、政策发力预期提振投机交易，带动钢价反弹。

3、玻璃：玻璃价格跌幅放缓。市场整体产销边际改善，但各地成交情况不一，价格涨跌互现，下游订单并无明显增量，后续产销可能仍偏弱震荡。

4、铜：铜价继续上涨。美国债务问题得以解决，风险偏好回升，叠加美元指数下行、海外宏观预期转向缓和，支撑铜价反弹。

投资高频：地产销售再降温

1、水泥价格跌势收敛。本周水泥出库量环比-3.6％，降幅略有收窄。周内各地水泥价格延续普遍下跌态势。天气影响下，后续基建需求可能边际回落，房建新开工减少叠加续建放缓，水泥需求或继续偏弱。

2、地产方面，30城商品房成交面积环比-34％。本周成交占2021年同期下降至40％左右，而5月全月在67％，月初销售动能放缓。100城土地成交面积前周成交环比-27％，但一、二线城市环比大增，个别重点城市高溢价成交不少，局部热度仍高。

消费高频：5月乘用车零售同比+30％，较4月下降。5月，汽车零售、批发同比分别+30％、+27％，环比4月同期分别+8％、+16％。国际油价环比前周五跌幅走扩，主要受到俄罗斯炼油厂季节性检修致需求下滑、出口原油创新高、EIA预测美国原油产量或同比高增，供给可能放量，抑制油价。

风险提示：稳增长政策超预期落地。

目录

正文

一

每周高频跟踪：地产销售再降温现

（一）通胀相关：食品通胀涨幅扩大

猪肉价格跌幅收窄。本周（6月3日-6月10日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为19.18元/公斤，环比-0.28 ％，跌幅收敛。生猪供给仍高于需求，消费端低迷状态未改，不过近期猪肉消费边际好转，猪肉价格跌势收敛。

蔬菜价格环比涨幅收窄。本周蔬菜价格环比+0.5％左右；其他二级子项方面，水果价格环比+1.26％，由跌转涨；鸡蛋价格环比-0.36 ％。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数上涨0.2％左右。

（二）进出口相关：SCFI指数再度回落帅

SCFI指数环比下行。本周CCFI指数、SCFI指数环比-1.0％、-4.8％，北美、欧洲航线供需转弱，多条航线运价大幅回落，拖累SCFI指数调整。

干散货运价回升。本周BDI指数、CDFI指数环比+2.5％、+0.7％。沿海运输方面，本周，内外贸煤价格倒挂，国内煤炭需求相对上升，加之气温升高、电厂煤炭日耗快速攀升，6月长协煤货盘释放，运输需求改善，但停船较多，沿海煤炭运价小幅上涨。

（三）工业相关：钢价短暂反弹，需求韧性不足

环渤海动力煤价格继续下调至716元/吨。需求方面，本周全国高温天气加剧，沿海八省电厂日耗增长至216万吨，环比增加22万吨。华南居民用电负荷快速上升，广东电厂负荷超过八成，存煤可用天数普遍下降。煤价方面，煤价下调至低位后，坑口生产外运积极性下降，供给收紧同时，下游采购需求释放，现货煤价试探性上浮。

PTA开工率环比上升。本周PTA开工率环比+8.0pct至76.5％左右。6月初个别大厂装置检修完毕重启，带动开工率回升；6月中旬有更多大厂产能释放，预计PTA供给将进一步上行。

钢价由跌转涨，供需双弱。本周，Myspic综合全国钢铁价格指数环比+2.5％，由跌转涨。主要品种来看，高线、螺纹钢、热卷价格环比分别+2.7％、+2.9％、+2.6％。供给方面，本周全国高炉开工率（247家）继续持平在82.36％。

需求方面，本周螺纹钢表观消费量305.5万吨，环比+5.6％；螺纹钢库存指数环比-5.4％，去库略有放缓。本周钢价由跌转涨，不过供需仍然呈现双降态势：一是，钢厂盈利空间收窄，部分企业停产检修，可能是表观消费改善的原因；二是，近期高温多雨，叠加高考，需求偏弱。螺纹钢库存偏低、铁矿石价格走高对钢价形成一定支撑，叠加政策发力预期，下游投机情绪转强、投机成交略有增加，带动钢价反弹。往后看，预计基建投资施工将保持一定强度，但地产疲弱持续，加之南方雨季、北方高温天气，钢材需求韧性或依然不足。

玻璃产销略有好转，价格跌幅放缓。本周南华玻璃指数环比+5.5％左右；现货方面，供应端呈现小幅增加态势，市场整体产销边际好转，但各地区成交情况不一，价格涨跌互现。需求侧下游拿货依然谨慎，观望心态仍较重，订单量整体并无明显增加，后续玻璃产销可能偏弱震荡。

铜价继续上涨。本周长江有色铜、LME铜周度均价分别+1.9％、+1.6％。一是，美国债务问题得以解决，市场风险偏好回升；二是，市场对美联储加息预期摇摆，美元指数有所回落，三是，海外宏观预期转向缓和，共同支撑铜价反弹。

（四）投资相关：地产销售再降温

水泥价格指数环比1.7％，跌幅略有收窄。根据Mysteel数据，本周水泥出库量在518万吨，环比下降3.6％，降幅收窄。周内华东水泥价格继续回落、下游需求增速放缓；华南市场需求一般，受雷雨天气影响需求可能进一步转弱；西南地区本地及外发量下降，外来低价水泥挤兑影响仍在。往后看，天气影响下基建需求虽有下降，但仍稳定托底；而房建项目账期延长、新开工减少，继续制约房地产投资、施工，天气也使得地产续建进度放缓，整体看，房建需求继续偏弱。

30城商品房销售面积环比回落，降至2021年同期的四成左右。本周（6月2日-6月8日），30城成交面积约为238.5万平方米，环比上周-34％左右。 分城市看，一、二、三线城市分别-21％、-42％、-21％。 相比2019、2021年同期，本周成交面积占比分别降至60％、49％，比上周明显下降。

拿地方面，5月29日-6月4日，100大中城市土地成交面积约1402万平方米，环比-27％，其中一、二、三线城市分别+373％、+75％、-48％。结构上看，当周北京、济南、杭州、宁波等多个重点城市集中土拍，局部热度仍高。100城整体土地溢价率受三线城市土拍遇冷影响，降至5.3％左右。

（五）消费相关：5月全月汽车消费同比增长30％

汽车消费方面，5月第五周零售环比+57％，全月环比+8％。乘联会数据显示，5月29日-31日，乘用车零售日均12.2万辆，同比+94％；汽车批发日均17.8万辆，同比+91％。全月看，汽车零售、批发同比+30％、+27％，环比4月分别+8％、+16％。5月中下旬受国六b车型禁销延期半年执行政策、低价优惠促销等影响，乘用车零售表现边际好转，预计5月汽车零售额同比也将实现高增。

国际原油价格跌幅走扩。截至本周五，布伦特、WTI油价环比前周五分别-1.76％、-2.2％，跌幅走扩，周内先涨后跌。前半周受到OPEC+减产预期等消息提振，原油价格高位震荡，而后半周因俄罗斯炼油厂季节性维修导致其需求下滑、5月出口量创四年新高、EIA预测2023年美国原油产量同比高增等消息扰动，原油价格快速回落。

总结来看，6月第一周，工业价格有所企稳，但预期提振的影响更占上风。本周全国高温多雨天气开启，下游实际需求恢复有限，淡季特征突出。但钢材价格止跌转涨、玻璃价格跌幅收窄，一定程度上受到原料价格支撑、弱供应下的低库存、降息预期、稳增长发力预期等影响，投机性成交增多带动价格回暖，这一现象持续性可能不强，暂无政策出台的环境下，预计工业通胀或继续偏弱。地产方面，本周30城成交面积再度回落，环比降幅超过同期，对比2019、2021年同期表现看，月初销售动能再度走弱，关注一二线城市结构性放松政策的出台情况。

二

风险提示

稳增长政策超预期落地。

具体内容详见华创证券研究所6月10日发布的报告《地产销售再降温——每周高频跟踪20230610》

首席分析师：周冠南

分析师：靳晓航

来源：券商研报精选

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